20220422-安信证券-英搏尔-300681.SZ-营收高增长_盈利拐点可期_5页_363kb

英搏尔（300681.SZ）总结

核心内容

英搏尔（300681.SZ）在2021年和2022年一季度实现了显著的营收增长，同时盈利状况有所改善。公司专注于汽车零部件领域，特别是在新能源汽车动力总成系统方面表现突出。

主要观点

• 营收增长显著：2021年公司实现营业收入9.76亿元，同比增长131.80%；2022年第一季度营业收入3.53亿元，同比增长363%。
• 盈利改善可期：2021年归母净利润为0.47亿元，同比增长256%；2022年第一季度归母净利润为0.18亿元。尽管2021年公司盈利能力受到原材料价格上涨和新产品出货量少的影响，但随着产品结构优化和成本控制，盈利有望持续改善。
• 产品迭代与产能扩张：公司持续推进集成芯动力总成平台的开发，并计划通过六合一系统的应用提升产品性能。同时，公司正在加快产能建设，包括珠海和山东菏泽基地的扩建，以满足市场需求。
• 投资建议：分析师预计公司2022-2024年营业收入分别为22.9/47.0/88.4亿元，净利润分别为1.6/3.4/7.5亿元。当前股价对应PE为35/16/7倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价为97.5元/股。

关键信息

2021年表现

• 营业收入：9.76亿元，同比增长131.80%
• 归母净利润：0.47亿元，同比增长256%
• 毛利率：20.7%
• 费用率：16.4%
• 主要增长因素：
  • 配套车型快速放量（如五菱miniEV、吉利、威马等）
  • 电动叉车等专用车辆和商用车项目的拓展
  • 新能车行业高增长
  • 交付能力提升

2022年展望

• 营收增长预期：2022年公司营收有望保持高速增长，全年收入和业绩双升。
• 盈利能力改善因素：
  • 产品结构优化，集成芯等高价值产品占比提升
  • 原材料价格逐步企稳
  • 芯片等核心供应链国产替代加速
  • 单管并联技术逐步成熟，带来成本优化
  • 定点客户增加和放量，规模效应显现

产能与产品发展

• 珠海基地：现有10万套电源总成和10万套电驱动总成，计划扩建至30万套
• 山东菏泽基地：主要面向A00级车和特种车辆，扩产后具备20万套电机控制器和驱动电机产能，以及10万套电机和20万套电源总成的生产能力
• 产品方向：公司持续进行产品迭代，包括集成芯2.0版本、SiC器件应用、满足ISO26262和AUTOSAR标准的11kW车载充电系统，以提升功率密度和续航里程，适应800V高压平台发展趋势

财务预测

财务指标

风险提示

• 汽车行业缺芯影响
• 新能车销量不及预期
• 原材料价格波动风险

投资评级

• 投资建议：买入-A
• 6个月目标价：97.5元/股
• 当前股价：73.39元（2022-04-20）