20230918-中原证券-电力及公用事业行业月报_8月水电发电量及第二产业用电量回暖_我国国民经济恢复向好_19页_835kb

报告摘要

我国电力及公用事业行业8月月报总结

核心内容

2023年8月，我国电力及公用事业行业呈现回暖趋势，电力及公用事业指数和电力指数均强于沪深300指数。尽管8月电力及公用事业指数下跌2.89%，电力指数下跌3.28%，但相较于沪深300指数下跌7.92%，板块表现相对稳健。8月全社会用电量同比增长3.9%，达到8861亿千瓦时，1-8月累计用电量同比增长5.0%，显示国内经济稳步复苏、电力需求持续增长。

主要观点

电力消费情况
8月用电量同比增长3.9%，1-8月累计增长5.0%。其中，第二产业用电量增速明显回升，第一产业用电量增长8.6%，第三产业增长6.6%，城乡居民生活用电量同比下降9.9%。
电力供应情况
8月发电量同比增长1.1%，1-8月累计增长3.6%。水电发电量由降转增，同比增长18.5%；风电同比下降11.5%，太阳能发电增长13.9%。1-7月发电设备累计平均利用小时数比上年同期减少54小时，其中水电和太阳能下降显著，风电和核电有所增加。
产业链价格波动
原煤生产同比增长3.6%，进口煤炭同比增长88.6%，原煤价格略有下降。天然气生产同比增长7.6%，进口增长18.5%。动力煤价格保持稳定，主要港口煤炭库存处于高位。
长江三峡水情改善
8月22日，三峡出库流量达22300立方米/秒，为2023年以来最佳水平，较2022年同期增长123.67%。三峡入库流量为16000立方米/秒，较2022年同期增长60%。水情改善对水电行业有利，预计发电量和盈利将有所修复。
电力市场数据
8月工商业代理购电价格排名前三为广东、深圳、湖南，后三为云南、新疆、蒙东。部分企业如长江电力、华能水电等公布了半年度报告，显示部分企业盈利稳定，部分则因水电出力下降导致利润下滑。

关键信息

电力行业景气度提升
7月全社会用电量同比增长6.5%，1-7月累计增长5.2%。7月水电发电量同比下降17.5%，但8月有所回升。风电、太阳能等新能源发电量增长显著，显示行业转型加速。
电力投资与装机容量
截至7月底，全国累计发电装机容量同比增长11.5%。其中，太阳能装机增长42.9%，风电增长14.3%，水电增长4.1%，火电增长4.0%，核电增长2.2%。新能源装机增长迅速，成为行业增长的重要引擎。
政策与项目进展
国常会核准6台核电机组，核电项目进入常态化审批阶段。同时，我国电力行业正加快向可再生能源转型，新能源发电装机容量持续增长，推动行业整体发展。
投资建议
维持“强于大市”的投资评级，建议关注业绩稳定增长、净资产收益率高、股息率高的水电与核电龙头企业，以及基本面持续改善的火电投资标的。

风险提示

项目进展不及预期
产业链价格波动风险
来水不及预期
电力需求不及预期
电价下滑风险
政策推进不及预期
系统性风险

投资主线

水电：受益于8月来水改善，预计盈利回升，长期看好其高ROE和高分红属性。
核电：行业核准提速，平均利用小时数高，业绩稳定增长。
火电：在保障电力供应方面发挥重要作用，受益于煤价趋稳，进入景气度上行周期。
新能源发电：产业链上游价格回落，装机容量快速增长，受益于“双碳”目标，投资潜力大。

行业与公司要闻

行业动态：7月电力供需形势分析、新能源装机增长、天然气进口增长、三峡水情改善等。
公司要闻：长江电力召开董事会、华能水电发行绿色中期票据、龙源电力发电量增长、华电国际和华能国际发行融资工具、三峡水利半年度业绩下滑、重庆水务和杭州热电发布半年度报告等。

投资评级

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上
- 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%
- 观望：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-5%至5%
- 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅5%以上

总结

2023年8月，电力及公用事业行业在用电量和发电量方面均呈现回暖趋势，新能源发电装机容量快速增长，水电和核电表现尤为突出。尽管部分企业因水电出力下降导致利润下滑，但整体行业景气度持续提升，国内经济稳步复苏。建议关注业绩稳定、高ROE和高股息率的水电与核电企业，以及基本面改善的火电企业。同时，需警惕项目进展、价格波动、来水情况、电力需求、电价、政策推进和系统性风险等潜在风险。

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