20230601-德邦证券-固定收益专题_6月流动性分析和存单利率展望_16页_1mb

报告总结

5月流动性回顾

• 价格维度：4月24日-5月21日，隔夜资金价格R001、DR001中枢分别约149%和138%，受跨月波动能至223%和213%，但波动较小；其他期限如R007、DR007中枢约210%和191%。
• 数量维度：央行净回笼流动性2660亿元，坚持精准有力政策；节前（4月25-5月4日）净投放4260亿元，节后净回笼6920亿元，资金面总体宽松。

货币政策展望

• 货币政策保持谨慎、粘性，预计延续宽松态势，支持经济恢复内生动能不足。
• 外部风险（如硅谷银行事件）和国际不确定性的背景下，央行更倾向维护宽松流动性。

6月流动性展望

• 基于供需预测，不考虑OMO和MLF时流动性盈余276353亿元，预计资金面宽松，央行可能继续减量操作维持合理充裕。

6月存单利率分析

• 存单收益率有下行空间，供弱需强格局支撑；贷款需求回落减轻银行负债压力，基金需求回升，预期利率下行因货币政策宽松和信贷放量放缓。

风险提示

• 流动性宽松不及预期、信贷投放超预期、基金承接能力恢复不足。