20230709-德邦证券-固定收益专题_7月流动性分析和存单利率展望_18页_2mb

固定收益专题报告总结

投资要点

• 流动性回顾：5月22日至6月16日资金面总体平稳宽松，各期限利率中枢维持在15%-21%区间；央行通过净投放770亿元流动性及利率调降维持市场稳定。
• 货币政策展望：政策利率调降后，资金面宽松延续；短期内再次降息或降准概率低，化石能源恢复压力大；财政政策或加快推动经济刺激。
• 7月流动性展望：预计流动性缺口约96543亿元，但央行干预可能维持宽松；整体资金面保持合理充裕。
• 7月存单利率分析：7月供给弱于需求，存单利率下行空间有限；受货币基金和存单基金需求恢复支撑。

主要内容

• 流动性回顾：5-6月资金面平稳，央行操作有力；6-7月税期扰动不如预期，流动性分层弱。
• 货币政策展望：遵循“缩减原则”，稳中求进；贷款利率下行可能压缩债券收益率空间。
• 7月流动性展望：资金供给预测273万亿元，需求282万亿元，缺口96543亿元；央行操作或平衡供需。
• 7月存单利率分析：供弱需强格局，存单利率潜在下行；基于历史分位点，R007水平预计回归正常。

风险提示

• 流动性宽松不及预期、信贷投放超预期、广义基金承接能力恢复不足风险。

总体结论

报告强调央行“精准有力”货币政策导向，当前经济恢复中有下行压力，债券组合和存单利率需关注流动性变化，短期调整空间有限。