有色策略月报-20230428-新世纪期货-26页_6mb

有色组分析报告总结

核心内容

本报告分析了2023年5月有色金属市场（铜、铝、锌）的供需变化、价格波动及市场趋势，从宏观、中观及交易面进行多维度分析。整体来看，有色金属价格在宏观政策与产业趋势的交织下呈现区间震荡格局，市场关注点集中于供需变化、成本支撑及政策预期。

主要观点

铜

• 宏观影响：美国经济数据回落，加息放缓，市场情绪平稳，美元指数或走弱，但欧美浅衰退仍形成压制。国内经济改善，政策宽松预期存在，对铜价形成支撑。
• 中观影响：铜矿供应增长带动冶炼端供应增加（利空）；电力电网投资、新能源车产销、房地产边际改善及下游开工率维持高位（利多）。
• 价格走势：预计铜价在65000-72000元/吨区间震荡，关注65000元/吨支撑位及72000元/吨压力位。

铝

• 宏观影响：国内经济改善，政策宽松预期支撑市场；美联储转向降息预期，美元走弱对铝价偏正面。
• 中观影响：氧化铝供应增加，电解铝产量回升（利空）；下游开工率维持高位，终端需求改善（利多）。
• 价格走势：预计铝价在17000-20000元/吨区间震荡，关注17700元/吨成本支撑及20000元/吨压力位。

锌

• 宏观影响：宏观政策向好预期支撑锌价；地缘政治及经济波动影响风险偏好。
• 中观影响：锌矿供应增长传导至冶炼端（利空）；下游开工率维持高位，终端需求改善（利多）。
• 价格走势：预计锌价在20000-25000元/吨区间震荡，关注20000元/吨成本支撑及25000元/吨压力位。

关键信息

铜

• 供应端：4月下旬全球铜矿供应恢复，国内铜矿加工费回升，预计5月铜矿库存延续回落。
• 需求端：电力电网、新能源车、房地产需求边际改善，下游开工率维持偏高位。
• 库存变化：4月下旬国内电解铜库存回落，LME库存也出现下降。
• 精废铜价差：4月下旬精废铜价差收窄，5月或有回升。

铝

• 供应端：国内氧化铝供应增加，电解铝产量逐步恢复，西南地区限电影响缓解。
• 成本支撑：电解铝成本区间在17000-18000元/吨，对价格形成支撑。
• 需求端：电力、建筑、交通运输等终端需求改善，下游开工率回升。
• 库存变化：4月下旬铝库存回落，库存天数下降，显示需求回暖。

锌

• 供应端：锌矿加工费回落，产量小幅增长，限电缓解后产量回升。
• 成本支撑：锌冶炼成本约20000元/吨，对价格形成支撑。
• 需求端：镀锌、压铸锌合金、氧化锌需求稳定，光伏支架增量可期。
• 库存变化：4月下旬锌库存回落，5月继续关注去库情况。

风险提示

• 经济衰退超出预期：若欧美经济衰退加剧，将对有色金属外需产生负面影响。
• 地缘政局波动：军事博弈可能影响市场风险偏好，增加价格波动。

数据来源

• 国内数据：SMM（上海有色金属行业协会）
• 国际数据：Wind、LME、东方财富
• 图表：各金属库存、开工率、加工费、成本、价格走势等

免责声明

本报告内容基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。市场具有不确定性，报告观点可能随市场变化而调整，不承担因使用本报告而产生的任何责任。