20230428-新世纪期货-软商品月报_国内外环境趋暖_软商品走势偏强_17页_2mb

软商品月报总结

一、宏观与全球经济环境

• 美联储扩表及加息周期尾声预期，美元宗 commodity 压力减轻。
• 浙江新世纪
• 浙江新世纪
• 中国扩大内需和促消费政策效果显著，经济企稳回升，3月PMI重回扩张区间，出口数据超预期，外需回暖。

二、软商品市场整体表现

• 软商品总体偏强，行情分化：
  • 橡胶、棉花和白糖表现相对强势，橡胶震荡上行；棉花内外盘 split 导致内强外弱；白糖因全球供应紧张而大幅上扬。

三、橡胶

• （1）供应端：云南干旱、白粉病导致产出缩减，企业开工推迟，长期供应预期趋弱。
• （2）需求端：下游半钢胎产能利用率小幅回落，消费不振。
• （3）库存与仓单：保税区累库压力大，新增仓单有限。
• 展望：多空因素对峙，供给缺口短期难平衡，但远期供过于求风险上升。

四、棉花

• （1）供需变化：国内进口棉库存低，纺织业开机率高；国内产量预期下调，进口依赖减少。
• （2）政策影响：目标价格补贴与种植面积政策调整，引导优质棉花区域集中化。
• （3）需求端：纺织品出口增速回升，纺服订单回补；库存偏低但订单季节性下行压力增加。
• 展望：短期受政策和出口提振偏强，但需关注新棉种植进度及库存拐点。

五、白糖

• （1）供应紧张：全球北半球主要产糖国如印度、巴西产出受极端天气影响，北半球进入产糖季但产出下降，糖价大幅拉升。
• （2）天气担忧：强厄尔尼诺气候进一步放大供应减量预期，利好糖价。
• （3）需求端：国内产糖量下调，库存消耗完毕，出口依存度较低。
• 展望：短期维持强势，但需警惕巴西增产缓慢与强厄尔尼诺消退后的供应过剩风险。

六、免责声明

• 报告数据来源于公开资料与实地调研，不做任何投资建议，投资者需自行独立决策，市场存在不确定性。