20200802-广发证券-半导体国产替代系列十五_行业景气向上_国产替代边际加速_继续看好半导体产业链机会_47页_2mb

半导体国产替代系列十五总结

核心内容

本报告分析了全球半导体行业进入新一轮景气周期，并指出中国大陆半导体产业正加速实现国产替代。报告认为，半导体行业未来5~10年将是中国大陆成长的主旋律，投资机会显著。同时，报告回顾了日本、韩国、中国台湾半导体产业的发展历程，总结出当前中国大陆具备与历史相似的产业转移条件，包括经济背景、政府支持和下游需求。

主要观点

• 全球半导体行业景气向上：全球半导体销售额自2019年4月触底后持续回暖，预计2020年同比增长3.3%，2021年有望达到6.2%。尽管受到疫情影响，但整体趋势未变。
• 中国大陆半导体产业前景广阔：半导体产业转移趋势明显，中国在5G、汽车电子、人工智能、物联网等新兴领域的需求持续增长，推动行业成长。
• 政策与资金支持显著：国家出台多项政策，如《国家集成电路产业发展推进纲要》、科创板、大基金二期等，为半导体行业提供强力支持。
• 国产替代加速：2019年半导体板块企业营收同比增长达27%，显示国产替代进入“开花结果”阶段。中芯国际、长江存储、合肥长鑫等企业在关键环节实现突破。
• 产业链各环节共振：从IC设计、制造、设备到材料和封测，各个环节均受益于政策支持和下游需求增长，呈现共振效应。

关键信息

下游需求增长

• 汽车电子：电动车单车半导体搭载量高达704美元，带动行业需求。
• 5G：射频芯片需求显著增加，未来将推动行业持续增长。
• 物联网：预计2020年物联网终端设备数量将达208亿部，年复合增长率达34.26%。

政策与资金支持

• 2014年《国家集成电路产业发展推进纲要》的发布标志着国家对半导体产业的高度重视。
• 大基金一期规模达1387.2亿元，二期规模达2041.5亿元，为半导体企业提供大量资金支持。
• 科创板设立，优先支持半导体等高新技术产业，推动创新企业融资。

国产替代进展

• IC设计：卓胜微、澜起科技、韦尔股份等企业在射频、存储、指纹识别等领域取得突破。
• 制造：中芯国际在先进制程研发上取得进展，长江存储和合肥长鑫在存储领域实现突破。
• 设备与材料：国内设备和材料企业逐步进入国际供应链，验证进度加快。
• 封测：长电科技、华天科技等企业在全球封测市场占据重要地位，受益于先进封装技术发展。

投资建议

下游市场机会

• 关注下游市场需求旺盛带来的芯片投资机会，包括：
  • 卓胜微
  • 澜起科技
  • 韦尔股份
  • 斯达半导
  • 兆易创新
  • 汇顶科技
  • 华润微
  • 闻泰科技

上游替代机会

• 关注国产替代背景下，上游环节龙头的投资机会，包括：
  • 中芯国际
  • 北方华创
  • 中微公司
  • 长电科技
  • 华天科技
  • 通富微电
  • 沪硅产业
  • 安集科技
  • 南大光电

风险提示

• 疫情：可能影响下游需求。
• 中美贸易摩擦：可能对半导体供应链带来不确定性。
• 技术更新：新技术渗透不及预期或技术更新换代风险。
• 产能过剩：可能导致行业竞争加剧。
• 专利风险：可能影响企业自主创新。

重点公司估值与财务分析

结论

中国大陆半导体产业正迎来前所未有的发展机遇，政策支持、资金投入、下游需求增长以及技术突破共同推动国产替代加速。半导体行业未来将保持强劲增长，建议重点关注IC设计、制造、设备、材料和封测等环节的龙头企业，把握行业长期增长与国产替代带来的投资机会。