20200802-华泰证券-金融行业政策解析_资管新规延期_改革驱动强化_12页_955kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2020年8月2日发布的行业点评报告，聚焦于金融行业的政策动态与投资机会，重点分析了资管新规延期、金融支持粤港澳大湾区政策落地、证监会改革方向及公募基金法规变革对行业的影响。报告指出，政策环境趋于友好，改革驱动持续增强，为优质金融机构带来新的发展机遇。

主要观点

1. 资管新规延期

   • 资管新规过渡期延长至2021年底，主要目的是平衡稳增长与防风险，提升对实体经济的支持力度。
   • 延期有助于巩固前期风险化解成果，缓解疫情对金融体系的冲击，推动产品转型与投资者教育。
   • 金融机构可通过新产品承接、市场化转让、合同变更、回表等多种方式平稳过渡。
   • 政策灵活性增强，允许差异化监管，避免“一刀切”，利于风险平稳化解。

2. 金融支持大湾区政策落地

   • 广东省与深圳市联合发布《金融支持粤港澳大湾区建设实施方案》，提出80条具体措施，涵盖跨境业务、监管机制、投融资便利化等。
   • 推动金融市场与金融基础设施互联互通，促进资本市场双向开放，提升大湾区金融机构的竞争力。
   • 重点支持珠三角九市银行开展跨境结算便利化试点、建立跨境理财通机制等。

3. 证监会年中会议明确改革趋势

   • 强调“建制度、不干预、零容忍”方针，推动资本市场改革深化。
   • 推进期货期权产品创新、交易结算制度改革，释放市场活力。
   • 加快推进公募REITs试点，保持IPO常态化，提升直接融资能力。
   • 推动“放管服”改革，减少管制，增强市场预期，引导券商行业进入高阶竞争阶段。

4. 公募基金基础性法规变革

   • 《证券投资基金管理公司管理办法》修订，更名为《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》。
   • 放宽“一参一控”限制，允许优质基金公司集团化运营，提升行业竞争力。
   • 强化股权管理与退出机制，完善市场化退出渠道，推动行业优胜劣汰。
   • 引导构建长期激励机制，提升服务中长期资金的能力，推动行业向高质量发展转型。

关键信息

• 政策背景：资管新规延期、金融支持大湾区政策、证监会改革方向、公募基金法规调整。
• 行业趋势：政策驱动下，金融行业改革加速，资本市场开放深化，行业马太效应加剧。
• 投资逻辑：政策红利、行业竞争力、资产质量、盈利能力和成长潜力是主要关注点。
• 重点推荐标的：
  • 证券板块：国泰君安、海通证券
  • 银行板块：宁波银行、常熟银行、招商银行、平安银行、兴业银行、南京银行、成都银行

重点推荐标的详情

风险提示

• 经济下行超预期：可能影响企业融资需求和金融机构资产质量。
• 资产质量恶化超预期：尽管当前资产质量相对稳定，但疫情等外部因素可能导致波动。

估值与盈利预测

• 报告中对各重点公司2020-2022年的EPS、BPS及PB估值进行了详细预测，强调PB估值合理性和增长潜力。
• 推荐的标的在不同维度（如盈利能力、成长性、区域优势）均具备较强竞争力。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持，基于行业股票指数与基准表现的预期。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出，基于公司股价与基准的相对表现。

机构信息

• 报告由华泰证券研究所发布，分析师包括沈娟、陶圣禹、蒋昭鹏。
• 报告适用于华泰证券客户，不构成投资建议，需投资者自行判断。

总结

整体来看，金融行业在政策驱动下迎来改革红利，特别是资管新规延期、大湾区政策落地和证监会改革方向明确，为优质金融机构提供了良好的发展环境。重点推荐的证券与银行板块具备较强的盈利能力和成长潜力，投资者应关注政策导向和行业发展趋势，把握优质标的的投资机会。