20240414-广发期货-天然橡胶周报_开割季来临_关注各主产区生产情况_27页_3mb

天然橡胶周报（2024年4月14日）分析总结

行情回顾

本周天然橡胶先扬后抑，市场呈现震荡态势。海外原料价格回调但维持在高位，国内产区开割期受天气因素影响，供应端对胶价形成底部支撑。但社会总库存压力并未缓解，上行驱动受限，多空因素交织，预计胶价维持区间震荡，运行区间在【14000, 15500】元/吨。

供应端

• 泰国产区：原料胶水价格下行，杯胶价格坚挺，价差缩窄。高温天气对割胶工作造成扰动，新胶产出减少，工厂利润空间压缩，部分工厂计划减产。
• 越南产区：预计4月20日开割，目前面临高温干旱天气，开割进程受阻，25日左右橡胶加工厂计划开工。
• 国内产区：
  • 云南产区因干旱影响，割胶活动减少，加工厂即将停摆，静待降雨。
  • 海南产区尚未大面积开割，预计4月底启动，受高温干旱延迟，产量将低于往年。

消费与库存

• 轮胎行业：3月产量与出口数据大幅增长，但库存累积明显，半钢胎与全钢胎库存周转天数均有所上升，显示市场需求仍存压力。
• 国内需求：汽车销量增长乏力，重卡市场表现平淡，外贸订单尚可，但国内消费仍显不足。
• 青岛保税区库存：4月7日库存合计643.5万吨，环比大幅下降24%，主要因出口节奏加快及下游备货减少。

供需与基本面

• 全球供需：ANRPC预测2024年天然橡胶供应同比增15%，消费增长仅4%，全球过剩风险逐步显现。
• 季节性因素：东南亚主产区进入停割期，原料供应趋紧支撑短期价格，但长期基本面仍偏宽松。
• 基差变化：国内期货贴水幅度收窄，进口混合胶与RU主力价差扩大，反映出内外价差拉大的现实。

操作建议

• 区间操作为主，关注各主产区天气变化及割胶进展；
• 关注国内政策面动态及全球库存变化；
• 谋求回调做多机会，逢高减持空单。

风险因素

• 主产区极端天气变化；
• 新冠疫情对供应链的扰动；
• 海外需求恢复不及预期；
• 库存超预期积累引发价格回调风险。