20230326-华泰期货-橡胶周报_关注国内主产区开割动向_13页_939kb

天然橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院化工组发布，分析了近期天然橡胶（RU）及天然橡胶（NR）市场走势，并对原料价格、现货价格、库存情况以及下游需求进行了详细解读。报告指出，当前市场整体偏弱，原料供应端受限，下游需求疲软，导致价格承压。

主要观点

• 原料端：泰国主产区进入割胶淡季，胶水及杯胶价格持续回落，泰国原料价格已跌至近五年偏低水平，低估值特征明显。
• 现货价格：本周现货价格窄幅波动，国内3L价格略显坚挺，全乳胶与3L价差小幅回升，但全乳胶价格预计将继续弱势。
• 价差变化：全乳胶与混合胶价差窄幅波动，泰标与印标价差扩大，反映海外需求疲软；天然橡胶价格贴水合成橡胶，有利于后期轮胎替换需求回升。
• 库存情况：国内港口及社会库存小幅上升，NR仓单增加带来盘面压力，RU仓单增长放缓，价差小幅缩窄。
• 下游需求：轮胎厂开工率持续回落，成品库存小幅累积，后期开工率或进一步走低；汽车销量及重卡销量疲软，影响橡胶需求。
• 策略建议：当前市场为中性，建议暂时观望，等待供需变化进一步明朗。

关键信息分析

1. 原料价格及价差

• 云南产区：橡胶树进入开割准备期，部分出现白粉病现象，需持续关注。
• 海南产区：橡胶树长叶较为顺利。
• 泰国产区：
  • 胶水及杯胶价格继续回落。
  • 杯胶跌幅较小，胶水与杯胶价差小幅回落。
  • 上游加工利润小幅改善，但同比仍处于低位。
  • 原料价格处于近五年偏低水平，低估值显现。
  • 3月仍处于淡季，原料供应总体受限。

2. 现货价格及价差

• 国内现货价格：窄幅波动，3L价格略显坚挺。
• 全乳胶与3L价差：持续下行，本周小幅回升。
• 全乳胶与混合胶价差：窄幅波动，反映终端需求有限。
• 泰标与印标价差：小幅扩大，泰标相对偏强。
• 天然橡胶与合成橡胶价差：持续贴水，有利于轮胎端替换需求回升。

3. 库存情况

• 国内库存：港口库存及社会库存小幅上涨，NR仓单持续增加，盘面压力上升。
• RU库存：国内尚未开割，仓单增加幅度放缓，RU与NR价差小幅缩窄。

4. 下游需求

• 轮胎厂开工率：继续小幅回落，终端消化能力有限，部分厂家成品库存小幅累积。
• 汽车销量：整体疲软，影响橡胶需求。
• 重卡销量：持续低迷，进一步压制需求。
• 出口数据：轮胎出口量未见明显回升，反映海外市场需求疲软。

风险提示

• 国内云南产区天气：可能影响橡胶开割进度及产量。
• 下游需求恢复不及预期：轮胎厂开工率及终端需求疲软可能进一步压制价格。
• 国际市场需求变化：泰国、日本等主要市场汽车销量下滑，可能影响橡胶需求。

数据来源与图表说明

本报告引用了卓创资讯、隆众资讯、Wind等数据来源，并附有多个图表用于展示价格走势、价差变化及库存情况，具体包括：

• 原料价格：云南胶水、泰国胶水、杯胶、烟片等。
• 加工利润：STR20、烟片、海南浓乳等。
• 现货价差：全乳胶与混合胶、3L与全乳胶、泰标与印标等。
• 库存数据：上期所RU/NR库存、青岛港口及一般贸易库存。
• 下游需求：轮胎开工率、成品库存、汽车销量、重卡销量、轮胎出口等。

总结

当前天然橡胶市场整体偏弱，原料端受限，下游需求疲软，导致价格承压。泰国原料价格处于近五年偏低区间，低估值显现；国内临近开割，RU供应预期增加，NR库存压力仍存。轮胎厂开工率持续回落，成品库存小幅累积，市场需求恢复有限。建议投资者在当前市场环境下保持观望，关注后续天气、需求恢复及国际市场的变化。