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豆粕早报总结（2025-04-21）

核心内容概述

本报告分析了豆粕和大豆市场的近期走势、基本面数据、市场情绪及未来预期，重点聚焦中美关税战、南美大豆收割天气、国内供需变化等关键因素对市场的影响。

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豆粕市场分析

市场表现

• 豆粕M2509合约价格维持在3020至3080区间震荡。
• 现货价格为3230元/吨，基差为209元/吨，显示升水期货。
• 国内油厂豆粕库存29.05万吨，环比下降49.84%，同比减少13.46%，库存处于低位。

主要观点

• 偏多：国内豆粕需求近期改善，现货偏强支撑期货盘面；中美关税战和南美大豆产区天气不确定性支撑盘面底部。
• 震荡偏强：短期维持区间震荡，中期震荡偏强。

利多因素

1. 国内进口大豆到港量处于淡季；
2. 国内油厂豆粕库存维持低位；
3. 南美大豆产区天气仍有变数。

利空因素

1. 国内进口大豆到港量5月将回升至高位；
2. 巴西大豆收割基本结束，丰产预期压制美豆反弹高度。

主要逻辑

• 市场关注南美大豆收割天气和中美贸易关税博弈。
• 下行风险：南美大豆丰产预期压制美豆价格；
• 不确定性：俄乌冲突及中美关税战可能对大宗商品带来影响。

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大豆市场分析

市场表现

• 豆一A2507合约价格维持在4100至4200区间震荡。
• 现货价格为4100元/吨，基差为**-16元/吨**，显示贴水期货。
• 国内油厂大豆库存362.24万吨，环比增加24.73%，同比增加2.08%。

主要观点

• 偏多：中美关税战支撑国内大豆盘面底部；国产大豆需求回升预期支撑价格。
• 偏空：进口大豆到港量进入高峰，国产大豆增产压制价格预期。

利多因素

1. 中美关税战支撑国内大豆盘面底部；
2. 国产大豆需求回升预期。

利空因素

1. 巴西大豆丰产预期持续；
2. 中国增加采购巴西大豆。

主要逻辑

• 市场关注南美大豆收割天气和中美贸易关税博弈。
• 上涨可能：国内大豆与进口大豆比价较低；
• 下行风险：国产大豆增产预期。

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供需与库存数据

国内豆粕供需平衡表（2024年度）

• 产量：20540千吨
• 进口量：97000千吨
• 总供给：117540千吨
• 总消费：143787千吨
• 期末库存：26717千吨
• 库存消费比：18.6%

国内大豆供需平衡表（2024年度）

• 产量：20840千吨
• 进口量：99410千吨
• 总供给：143117千吨
• 总消费：143117千吨
• 期末库存：26247千吨
• 库存消费比：18.3%

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南美大豆收割进程

阿根廷大豆

• 2024/25年度收割进程加快，4月21日收割率已达63%，预计6月9日收割率将达96%。
• 播种和收割进程均高于往年同期。

巴西大豆

• 2024/25年度种植率已升至98.2%，收割率逐步上升，预计9月8日收割率将达81.4%。

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美国大豆市场

• 2024年10月至2025年4月：美国大豆收割面积稳定，单产略有下降，产量逐步减少。
• 出口检验：周度出口检验量环比回落，但同比上升。
• 压榨量：压榨量稳定，但3月豆粕产量同比减少。

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生猪与豆粕需求

• 生猪存栏：同比小幅增加，环比小幅回落。
• 母猪存栏：同比小幅增加，环比小幅回落。
• 生猪价格：小幅波动，整体维持稳定。
• 仔猪价格：小幅波动。
• 养殖利润：小幅回升，显示市场对豆粕需求有所增强。

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未来展望

• 豆粕短期维持震荡偏强，中期震荡偏强。
• 大豆短期震荡，中期偏多。
• 市场需密切关注中美关税战后续发展、南美大豆产量及国内豆粕需求变化。

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风险提示

• 南美大豆丰产预期可能压制价格反弹；
• 中美贸易摩擦带来不确定性；
• 进口大豆到港量和国产大豆增产可能影响供需格局。

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操作建议

• 豆粕M2509：3020至3080区间操作。
• 豆一A2507：4100至4200区间操作。