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豆粕早报总结（2025-04-23）

核心内容概述

本报告为2025年4月23日的豆粕及大豆市场分析，由大越期货投资咨询部王明伟撰写，涵盖市场动态、基本面数据、持仓情况、供需平衡表以及相关图表分析，旨在为投资者提供市场操作建议和风险提示。

主要观点

豆粕市场

1. 价格走势：

   • 豆粕M2509合约维持震荡偏强格局，操作区间为3020至3080。
   • 现货价格偏强，五一前需求有所改善，油厂豆粕库存处于低位，支撑期货盘面。

2. 基本面：

   • 美豆震荡收涨，受中美关税战及南美大豆产区天气影响，短期维持震荡。
   • 国内豆粕需求季节性回升，但供应偏紧，叠加中美关税战预期，支撑价格。

3. 基差：

   • 华东现货价格为3520，基差为+466，升水期货，偏多。

4. 库存：

   • 油厂豆粕库存为12.55万吨，环比减少56.8%，同比减少71.64%，支撑盘面。

5. 持仓：

   • 主力多单减少，资金流出，但整体仍偏多。

6. 主要逻辑：

   • 市场关注点在于南美大豆收割天气及中美贸易关税博弈。
   • 下行风险：南美大豆丰产预期压制美豆反弹高度；上涨风险：国内豆粕需求改善及库存低位。

7. 利多因素：

   • 国内进口大豆到港量处于淡季；
   • 国内油厂豆粕库存维持低位；
   • 南美大豆产区天气仍有变数。

8. 利空因素：

   • 国内进口大豆到港量5月将进入高位；
   • 巴西大豆收割基本结束，丰产预期压制盘面反弹。

大豆市场

1. 价格走势：

   • 大豆A2507合约震荡运行，价格区间为4200至4300。

2. 基本面：

   • 美豆震荡收涨，受中美关税战及南美天气影响，短期维持震荡。
   • 国内大豆震荡回升，受美豆带动及技术性买盘支撑，国产大豆性价比优势支撑价格预期。

3. 基差：

   • 现货价格为4100，基差为-160，贴水期货，偏空。

4. 库存：

   • 国内油厂大豆库存为425.91万吨，环比增加17.58%，同比增加19.76%，偏空。

5. 持仓：

   • 主力空单减少，资金流入，偏空。

6. 主要逻辑：

   • 市场关注点在于南美大豆收割天气及中美贸易关税博弈。
   • 上涨风险：国产大豆需求回升及性价比优势；
   • 下行风险：巴西大豆丰产及进口大豆到港增加。

7. 利多因素：

   • 中美关税战支撑国内大豆盘面底部；
   • 国产大豆需求回升预期支撑价格。

8. 利空因素：

   • 巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购；
   • 新季国产大豆增产压制价格预期。

关键信息

近期要闻

1. 中美关税战落地，阿根廷大豆产区天气仍存变数，导致美豆横盘震荡。
2. 国内进口大豆到港量4月回升，5月进入高位，大豆库存短期维持低位。
3. 生猪养殖利润减少，导致补栏预期不高，豆粕需求春节后转淡。
4. 国内油厂豆粕库存回落至低位，现货价格偏强支撑期货盘面。

市场数据

供需平衡表

全球大豆供需（单位：千公顷、千吨）

国内大豆供需（单位：千公顷、千吨）

生猪及豆粕需求

• 生猪养殖利润小幅回升，但补栏预期不高。
• 生猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落。
• 仔猪和生猪价格小幅波动，大猪比例回落，育肥成本小幅下降。
• 豆粕需求在五一前有所改善，但整体仍受供应偏紧支撑。

风险提示

• 南美大豆丰产预期：压制美豆价格反弹高度，可能带来下行风险。
• 中美关税战升级：对大豆和豆粕市场造成不确定性。
• 巴西大豆收割完成：影响市场供需结构，可能对价格形成压力。

操作建议

• 豆粕M2509：操作区间为3020至3080，建议区间操作。
• 大豆A2507：操作区间为4200至4300，建议区间操作。

图表参考

• 豆粕现货价格趋势图
• 豆粕主力基差图
• 油厂大豆及豆粕库存图
• 豆菜粕价差图
• 大豆供需平衡表
• 生猪存栏及育肥成本图
• 大豆与豆粕相关图表

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