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豆粕早报总结（2025-04-01）

核心内容概览

本报告为2025年4月1日的豆粕及大豆市场分析，主要分析了近期市场动态、供需变化、价格走势及影响因素。内容涵盖豆粕与大豆的多空因素、库存数据、价格走势、主力持仓变化、供需平衡表、种植与收割进程以及相关产业链数据。

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主要观点

豆粕观点

1. 基本面：美豆冲高回落，南美大豆收割加快和技术性震荡整理，美豆短期在千点关口上方震荡，等待中美关税战后续及南美天气指引。国内豆粕震荡回升，受美豆走势带动及技术性震荡影响，整体维持震荡偏强格局。
2. 基差：现货价格3050元/吨，基差199元，升水期货，偏多。
3. 库存：国内油厂豆粕库存74.8万吨，环比减少0.16%，但同比增加139.13%，偏空。
4. 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
5. 主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空。
6. 预期：中美关税战升级及豆粕技术面支撑为偏多因素，南美大豆丰产预期压制反弹高度，国内采购巴西大豆增多，国内豆粕短期震荡偏强，中期维持区间震荡。

操作建议：豆粕M2505合约日内操作区间为2800至2860元/吨。

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大豆观点

1. 基本面：美豆震荡整理，南美大豆收割加快，国内大豆震荡回升，受中美关税战及国产大豆性价比支撑，短期受关税战及收储政策预期影响。
2. 基差：现货价格4000元/吨，基差93元，升水期货，偏多。
3. 库存：国内油厂大豆库存247.92万吨，环比减少1.54%，同比减少20.37%，偏多。
4. 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
5. 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空。
6. 预期：美豆走势带动豆粕，南美天气支撑盘面底部，但巴西丰产预期压制反弹高度。国产大豆增产及进口大豆到港量高位压制反弹空间。

操作建议：豆一A2505合约日内操作区间为3840至3940元/吨。

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关键信息

市场动态

• 中美关税战落地：美豆震荡整理，国内大豆及豆粕价格受其影响。
• 南美大豆收割加快：巴西大豆收割进程加快，丰产预期压制美豆反弹高度。
• 国内需求清淡：生猪养殖利润减少，导致补栏预期不高，豆粕需求春节后转淡。
• 进口大豆到港量：4月进口大豆到港量回升至高位，对豆粕价格形成压制。

供需数据

• 豆粕库存：国内油厂豆粕库存74.8万吨，环比微降，但同比大幅增加。
• 大豆库存：国内油厂大豆库存247.92万吨，环比减少，同比减少。
• 豆粕价格走势：价格在20日均线下方，方向向下，偏空。
• 大豆价格走势：价格在20日均线下方，方向向下，偏空。

操作建议

• 豆粕M2505：日内操作区间为2800至2860元/吨。
• 豆一A2505：日内操作区间为3840至3940元/吨。

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风险因素

豆粕风险

1. 南美大豆丰产预期：压制美豆价格反弹高度，增加下行风险。
2. 中美关税战：可能带来大宗商品价格波动，影响市场预期。

大豆风险

1. 国产大豆增产：压制国内大豆价格，增加下行风险。
2. 进口大豆到港量高位：对国内市场形成压力。

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供需平衡表

全球大豆供需平衡表（单位：千吨）

时间	收获面积	期初库存	产量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015年	120909	79305	316137	529346	449796	79550	17.69
2016年	120589	79572	350878	575665	479962	95703	19.94
2017年	125272	95703	343822	593679	493684	99995	20.25
2018年	126080	99995	363513	609474	495289	114185	23.05
2019年	123574	114185	341453	620932	525785	95147	18.1
2020年	129743	95140	369238	630577	532307	98270	18.46
2021年	131472	98270	360461	613196	520618	92578	17.78
2022年	136900	92578	378371	638809	538216	100593	18.69
2023年	139517	100593	395911	667033	555963	111070	19.98
2024年	143351	111070	422262	709729	581833	127896	21.98

国内大豆供需平衡表（单位：千吨）

时间	收获面积	期初库存	产量	进口量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015年	6827.39	13052	12367	83900	105952	90230	15722	18.74
2016年	7598.53	15722	13595	93489	119211	100153	19058.2	18.41
2017年	8244.81	19058.2	15282	94125	126183	105207	20976.2	19.94
2018年	8412.77	20976.2	15967	83698	118674	97763.6	21.39
2019年	9331.73	20910.7	18091	98530	135941	113153	22.78
2020年	9882.5	22787.7	19601	99790	141778	114530	23.79
2021年	8400	27247.7	16500	96537	135987	111730	18.53
2022年	9933	20707	20280	91080	141847	116570	21.68
2023年	10443	25277	20840	99410	143117	116870	22.46
2024年	9900	26247	20540	97000	143787	117070	22.82

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主要逻辑与风险

豆粕当前主要逻辑

• 市场聚焦南美大豆收割天气及中美贸易关税博弈。
• 下行风险：南美大豆丰产预期压制美豆价格反弹高度。
• 不确定性：俄乌冲突扩大或结束、中美关税战可能带来大宗商品波动。

大豆当前主要逻辑

• 市场聚焦南美大豆收割天气及中美贸易关税博弈。
• 上涨可能：国内大豆与进口大豆比价较低，支撑盘面底部。
• 下行风险：国产大豆增产预期压制价格。

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附录

• 豆粕现货价格：国内豆粕现货价格维持震荡。
• 豆菜粕价差：豆菜粕现货价差高位回落，维持震荡。
• 进口大豆到港量：4月回升至高位，5月预计偏高。
• 油厂豆粕库存：低位回升，但整体仍处于较低水平。
• 油厂未执行合同：继续回落，备货需求偏淡。
• 油厂大豆入榨量：维持低位，2月豆粕产量同比增加。
• 巴西大豆进口成本：小幅波动，进口大豆盘面利润尚好。
• 生猪存栏：12月环比小幅回落。
• 生猪价格：小幅波动，仔猪价格也保持震荡。
• 生猪养殖利润：小幅回落，影响补栏预期。

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免责声明

本报告由大越期货投资咨询部王明伟撰写，仅用于市场分析与参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料及研究分析，大越期货不对内容的准确性、可靠性、完整性及使用后果承担责任。投资者应独立判断，谨慎决策。