20250421-铜冠金源期货-豆粕周报_现货供应逐步增多_连粕或震荡运行_11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2025年4月大豆及豆粕市场的运行情况，结合市场数据、行业动态与天气预报，预测了未来一段时间内市场走势。重点围绕美豆、巴西大豆、豆粕与菜粕的价格变化、供需情况、关税政策影响及天气对种植与收获的影响等方面展开。

主要观点与关键信息

1. 市场价格走势

• CBOT美豆：5月合约上周下跌8美分至1035.75美分/蒲式耳，跌幅0.77%。
• 豆粕：DCE豆粕05合约下跌55元至2857元/吨，跌幅1.89%；华南豆粕现货价格上涨120元至3120元/吨，涨幅4%。
• 菜粕：CZCE菜粕05合约下跌103元至2493元/吨，跌幅3.97%；广西菜粕现货价格下跌70元至2380元/吨，跌幅2.86%。
• 豆菜粕价差：上周价差扩大48元至364元/吨，显示豆粕相对强势。

2. 市场影响因素

• 现货价格波动：周初现货价格因需求强劲而上涨，但随着油厂开机率回升，供应增加，价格回落。
• 巴西大豆供应：巴西大豆收割进度加快，预计产量为1.696亿吨，出口量上调至1.085亿吨。
• 美豆播种与天气：美豆播种进度与往年均值持平，但中部产区降水偏多可能影响播种进度，市场预期美豆价格将震荡运行。
• 关税政策：中美高关税背景下，美豆难以进入中国市场，市场交易逐渐回归基本面，远月合约仍有支撑。
• 油厂供应：油厂开机率回升，压榨供应增加，或将限制豆粕价格上涨空间。
• 库存压力：豆粕库存处于高位，压制价格上行，菜粕则因进口替代增加而表现较弱。

3. 行业动态

• 巴西大豆：Abiove预计2025年巴西大豆产量将增长约10%，出口量也有所增加。
• 阿根廷大豆：收获进度落后于去年同期，单产有所提高，但整体产量仍受气候影响。
• 加拿大油菜籽：2025年2月出口量为711,798吨，整体出口数据表现稳定。
• 欧盟油菜籽：产量维持在1990万吨，但干旱风险依然存在，未来天气变化可能影响产量。

4. 供需与贸易数据

• 美国出口检验量：截至4月10日当周，美国大豆出口检验量为54.6万吨，对中国出口检验量为13.5万吨，占比24.71%。
• 美国大豆销售：2024/2025年度累计销售量为4678万吨，销售进度为94.2%，对中国净销售量为7.3万吨。
• 美国压榨数据：3月大豆压榨量为1.94551亿蒲式耳，较2月增长9.4%，但低于市场预期。
• 油厂库存：全国主要油厂大豆库存增加，豆粕库存减少，显示供应压力有所缓解。

5. 风险因素

• 关税政策：中美高关税可能长期影响美豆进口。
• 产区天气：美豆产区降水与气温变化可能影响播种与收获进度。
• 压榨开机率：油厂开机率回升将增加供应，压制价格。
• 库存水平：豆粕库存高位对价格形成压制。

市场展望

整体来看，双粕（豆粕与菜粕）预计将继续震荡运行。豆粕因进口替代与节前备货需求而表现相对强势，但供应增加与库存高位将限制其涨幅。菜粕则因进口收紧与供应压制而偏弱。美豆价格因天气炒作与播种进度影响，预计在震荡中运行，远月合约仍有支撑。

风险提示

• 关税政策变化可能影响美豆进口。
• 产区天气对播种与收获进度有较大影响。
• 压榨开机率回升可能增加豆粕供应。
• 库存水平对价格形成压制。

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