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豆粕早报总结（2025-04-28）

核心内容

本报告主要分析了豆粕及大豆市场的近期走势、基本面数据、持仓情况、价格走势及市场预期。整体来看，豆粕和大豆市场在中美关税战、南美大豆产量预期、国内供需变化等因素影响下，呈现震荡偏强格局。

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主要观点

豆粕市场观点

• 基本面：美豆短期在千点关口上方震荡，等待中美关税战后续及美国大豆产区天气指引。国内豆粕震荡回落，五一前备货基本结束，进口大豆到港增多，但油厂豆粕库存处于低位，现货偏强支撑盘面。整体维持震荡偏强格局。
• 基差：现货价格为3700元/吨（华东），基差为841，升水期货，偏多。
• 库存：油厂豆粕库存12.55万吨，环比减少56.8%，同比减少71.64%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
• 预期：中美关税战升级、豆粕技术面支撑、南美大豆产区天气变数支撑盘面底部，但巴西大豆丰产预期压制反弹高度。国内采购进口巴西大豆到港增多，豆粕短期维持区间震荡，中期震荡偏强。

大豆市场观点

• 基本面：美豆短期震荡，国内大豆冲高回落，受中美关税战和国产大豆收储政策预期影响。国产大豆性价比优势支撑价格预期，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制反弹高度。
• 基差：现货价格为4160元/吨，基差为-77，贴水期货，偏空。
• 库存：油厂大豆库存425.91万吨，环比增加17.58%，同比增加19.76%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空。
• 预期：中美关税战支撑国内大豆盘面底部，南美大豆产量明确和中美关税战后续影响市场反弹高度，国产大豆增产预期压制价格。

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关键信息

豆粕价格区间

• 豆粕M2509：预计在2960至3020元/吨区间震荡。

大豆价格区间

• 豆一A2507：预计在4160至4260元/吨区间震荡。

市场主要逻辑

• 豆粕：主要关注南美大豆收割天气及中美关税战带来的不确定性，下行风险主要来自南美大豆丰产预期，上涨风险来自技术面支撑。
• 大豆：主要关注国内与进口大豆的性价比对比及南美产量预期，下行风险来自国产大豆增产预期，上涨风险来自中美关税战对盘面底部的支撑。

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近期要闻

1. 中美关税战落地，阿根廷大豆产区天气变数仍存，美豆震荡回升。
2. 国内进口大豆到港量4月回升，5月进入高位，国内大豆库存短期维持低位。
3. 国内生猪养殖利润减少，导致生猪补栏预期不高，豆粕需求春节后转淡但供应偏紧支撑价格预期。
4. 国内油厂豆粕库存回落至低位，现货价格偏强支撑短期价格预期。

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豆粕利多因素

1. 国内进口大豆到港量短期低于预期；
2. 国内油厂豆粕库存维持低位；
3. 南美大豆产区天气仍有变数。

豆粕利空因素

1. 国内进口大豆到港量5月回升至高位；
2. 巴西大豆收割基本结束，丰产预期持续。

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大豆利多因素

1. 中美关税战支撑国内大豆盘面底部；
2. 国产大豆需求回升预期支撑价格。

大豆利空因素

1. 巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆；
2. 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。

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数据汇总

豆粕与大豆供需平衡表（单位：千吨）

年份	大豆产量	大豆进口量	大豆总供给	豆粕产量	豆粕总供给	豆粕总消费	豆粕期末库存	库存消费比
2024	20540	97000	143787	422262	709729	581833	127896	21.98

美国大豆生长和收割进程（单位：%）

日期	播种进程	收割进程	优良率	收割率
4月28日	18%	-	-	-
5月5日	25%	-	-	-
5月12日	35%	-	-	-
5月19日	52%	-	-	-
6月2日	78%	-	-	-
6月9日	87%	-	-	-
8月25日	100%	-	-	-

巴西大豆种植与收割进程（单位：%）

日期	种植率	收割率
4月20日	92.5%	81.4%
4月27日	97.8%	85.3%
4月13日	98.2%	88.3%
4月6日	98.5%	85.3%

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结论

豆粕和大豆市场受中美关税战、南美天气、国内供需变化等因素影响，短期维持震荡格局。豆粕技术面支撑较强，但巴西丰产预期压制反弹高度；大豆则受国产性价比优势支撑，但进口大豆到港量回升及增产预期带来下行压力。整体来看，市场需密切关注中美贸易谈判进展及南美大豆产量变化，以判断未来走势。