20241210-中邮证券-精智达-688627.SH-Array业务拓展顺利_HBM测试设备加速推进_5页_431kb

证券研究报告：机械设备 | 公司点评报告

股票投资评级： 买入
研发背景： 中邮证券研究所，吴文吉、翟一梦

一、公司基本情况

• 股票代码： 688627
• 最新收盘价： 73.8元
• 总股本： 094亿股，流通股本071亿股
• 市值： 总市值69亿元，流通市值53亿元
• 股价波动： 最近两月波动率较大，暂未明确趋势

二、业务拓展

1. 新型显示器件检测技术

   • 产品覆盖： 在AMOLED及微显示器件制程的光学特性、电学特性、缺陷检测等领域具备完整产品线。
   • 市场份额： 在后道Cell和模组产线占据市场优势，正向Array前道工艺扩展。
   • 行业趋势： 国内面板厂商产能扩张推动设备国产化进程加速，AMOLED市场规模2024年预计达866亿元。

2. 半导体存储测试

   • 技术积累： 在高精度时序生成、探针卡设计、DRAM测试、芯片老化等核心技术上有深厚积累。
   • 设备研发进展： 已实现部分设备量产，晶圆测试机、FT测试机在客户验证阶段，升级机型进入量产验证。
   • 机会： HBM测试需求爆发，国产替代迫在眉睫，测试设备占全球半导体设备市场超63%价值量。

三、投资建议

• 收入预测： 2024-2026年预计收入分别为91.4亿、126.7亿、164.8亿元，增长率410%、386%、300%。
• 利润预测： 归母净利润分别为16.3亿、22.3亿、30.8亿元，毛利率39%左右。
• 估值： 当前PE为43-59倍，逐步下降趋势（2026年PE 23倍）；PB保持在40倍以上。
• 评级： 首次覆盖，给予“买入”建议。

四、风险提示

1. 宏观经济与行业复苏不确定性；
2. 技术研发不及预期；
3. 客户集中度高，应收账款风险；
4. 行业竞争加剧，毛利率波动风险；
5. 国际贸易环境不确定性影响国产替代进程。

五、财务指标

兴业证券观点： 首次覆盖“买入”评级，受益于半导体和显示设备国产化浪潮，长期成长空间广阔。建议关注产业链趋势与技术储备。