深度报告-20230901-财通证券-精智达-688627.SH-存储测试打开新格局_国产检测设备突破者_21页_3mb

精智达技术股份有限公司总结

核心内容

精智达技术股份有限公司是一家专注于检测设备国产化替代的高科技企业，致力于新型显示器件及半导体存储器测试设备的研发、生产与销售。公司成立于2011年5月，2023年7月在科创板上市，已逐步从显示检测设备领域拓展至半导体存储测试设备市场。公司产品广泛应用于光学特性、显示缺陷、电学特性的检测及校准修复，且在DRAM测试机及探针卡等半导体存储测试设备领域形成了初步的技术储备。

主要观点

• 检测设备国产替代趋势明显：随着5G、AI及汽车智能化的发展，存储器市场进入新一轮成长周期，国内厂商如精智达正迎来重要的发展机遇。公司已与国内主要存储器厂商建立合作关系，并在半导体存储测试设备领域实现初步突破。
• 技术实力与研发投入：公司拥有高水平的研发团队和丰富的行业经验，持续加大研发投入，提升产品技术含量与市场竞争力。公司已与韩国UniTest成立合资公司，推动DRAM测试设备的研发与本地化生产。
• 客户资源丰富：公司在新型显示器件检测设备领域已获得维信诺、TCL、京东方、深天马等主要厂商的批量应用，客户关系稳定。在半导体存储测试设备领域，已成功交付长鑫存储、沛顿科技、晋华集成等客户产品。
• 盈利预测与估值：公司预计2023-2025年营业收入分别为6.62/10.57/14.24亿元，归母净利润分别为1.16/1.97/2.87亿元。2023年8月31日收盘价对应的PE分别为71.19/41.83/28.64倍，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

公司业务布局

• 新型显示器件检测设备：主要应用于AMOLED、TFT-LCD等新型显示器件的Array、Cell、Module制程，包括光学检测、电学检测及老化修复设备。
• 半导体存储测试设备：公司通过与UniTest合作及自主研发，逐步进入DRAM测试机及探针卡市场，已形成技术储备并实现部分产品交付。

股权结构

• 张滨为公司实际控制人，直接及间接持股30.72%。
• 外部投资者清源投资持股10.06%，兆易创新通过深圳外滩持股4.78%。
• 公司在多个城市设立子公司，并参股精智达集成电路、精智达半导体、珠海冠中等企业。

市场与行业趋势

• AMOLED产能向中国大陆转移：2025年中国大陆AMOLED产能预计占全球56.2%，带动检测设备市场需求增长。
• 存储器测试设备需求增长：随着存储器市场景气度回升，存储测试设备市场有望扩大，精智达具备较强的技术竞争力。
• 检测设备市场规模：2021年中国大陆新型显示器件检测设备市场规模约为59亿元，预计2024年将达92亿元。

技术指标与产品竞争力

• 新型显示检测设备：公司产品在过检率、漏检率、检测精度等关键指标上与行业主流企业处于同一水平，如与凌云光、深科达的对比数据表明其具备较强的竞争力。
• 半导体测试设备：公司已开展DRAM测试机及探针卡预研，目标是实现高精度、高集成度、高并测数及高效率的测试设备研发。

财务预测与估值

风险提示

• 下游市场需求不及预期：终端消费电子产品需求下滑可能影响检测设备采购。
• 半导体测试设备业务拓展不及预期：公司半导体测试设备业务尚处于起步阶段，技术突破和市场拓展存在不确定性。
• 行业竞争加剧：国内企业正逐步进入半导体测试设备领域，可能对精智达的市场份额形成压力。

总结

精智达凭借在检测设备领域的技术积累与市场拓展，已成为国产检测设备的突破者。公司正积极布局半导体存储器测试设备市场，技术实力和客户资源为其带来增长机遇。尽管面临市场竞争和市场需求波动的风险，但其在显示和存储测试设备领域的持续投入和产品创新，使其具备较强的竞争力。基于其在行业中的领先地位及未来增长潜力，公司获得“增持”评级。