20260416-东兴证券-精智达-688627.SH-公司2025年报点评_半导体测试领域业务快速增长_各领域业务进展顺利_7页_398kb

精智达（688627.SH）2025年年报总结

核心内容

精智达在2025年实现了营业收入11.28亿元，同比增长40.46%，展现出强劲的业务增长势头。尽管归母净利润同比下降18.39%，但若剔除股份支付费用影响，净利润仍实现4.75%的同比增长。公司毛利率提升至36.71%，同比增长3.95个百分点，显示出产品结构优化和盈利能力增强。

主要观点

• 营收增长显著：公司2025年营收同比增长40.46%，达到11.28亿元，主要得益于半导体设备领域业务的快速增长，尤其是存储测试设备业务收入同比增长151.31%，首次超过AMOLED检测设备业务。
• 利润承压但趋势向好：净利润下滑主要由股份支付费用导致，但剔除该因素后，净利润增长4.75%，表明公司基本面稳健，未来盈利有望回升。
• 现金流改善明显：经营活动现金流净额达1.05亿元，同比大幅增长623.21%，显示公司经营质量显著提升。
• 研发投入加大：2025年研发投入达1.83亿元，同比增长66.94%，占营收比重提升至16.23%，支撑公司在存储测试、探针卡、算力芯片测试及XR/AMOLED检测等方向的持续突破。
• 业务布局扩展：公司围绕存储测试设备、算力芯片测试设备、探针卡、XR检测设备及AMOLED检测设备五大核心板块，持续完善产品矩阵，推动高端产品落地。
• 未来增长潜力大：公司正受益于AI算力、先进封装、国产替代与新型显示等产业机遇，预计2026-2028年EPS分别为2.83元、3.91元和4.97元，维持“推荐”评级。

关键信息

• 季度营收增长：Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收1.52亿元/2.92亿元/3.09亿元/3.75亿元，收入逐季攀升，Q4为全年高点。
• 市场前景良好：半导体测试检测设备行业进入新一轮景气上行周期，全球晶圆产能预计从2020年的2510万片/月增至2030年的4450万片/月，中国产能增长尤为显著。
• 技术进展：公司已完成G8.6AMOLED产线关键检测技术方案的全流程验证，9Gbps高速FT测试机已交付，18Gbps项目稳步推进。
• 财务预测：
  • 营业收入：预计2026-2028年分别为18.41亿元、24.99亿元和32.24亿元，年均增长率分别为63.19%、35.73%和29.02%。
  • 归母净利润：预计2026-2028年分别为26.60亿元、36.76亿元和46.73亿元，年均增长率分别为306.57%、38.22%和27.11%。
  • 毛利率：预计2026-2028年分别为45.57%、46.79%和46.96%，持续提升。
  • PE与PB：2025年PE为406.19，PB为15.42，预计2026年PE降至99.91，PB降至13.77，估值逐步下降。
• 风险提示：
  • 下游需求不及预期；
  • 市场竞争加剧；
  • 技术迭代风险。

业务进展

• 存储测试设备：成为核心增长引擎，业务结构持续优化。
• XR检测设备：多款定制化新产品实现批量交付，海外收入首次大幅增长。
• 探针卡：稳固占据核心客户国内主力供应商地位。
• AMOLED检测设备：持续与头部面板厂商开展技术对接和联合验证。

投资评级与分析师信息

• 投资评级：推荐。
• 分析师：刘航（电子行业首席分析师，东兴证券研究所）。
• 研究助理：李科融（电子行业研究助理，东兴证券研究所）。

财务指标预测

估值与财务比率

总结

精智达在2025年展现出强劲的营收增长和业务拓展能力，尤其在存储测试设备领域取得显著突破。尽管利润受到股份支付费用影响，但公司经营质量提升，现金流改善明显。未来，公司将继续推进高端产品落地，受益于AI算力、先进封装等产业机遇，预计业绩将持续增长，维持“推荐”评级。