20240829-中邮证券-贝泰妮-300957.SZ-多品牌发力_收入业绩稳健增长_5页_431kb

贝泰妮公司报告总结（2024年8月29日）

公司概况

• 公司名称：贝泰妮（股票代码300957）
• 主营业务：美容护理产品
• 第一大股东：昆明诺娜科技有限公司
• 投资评级：买入（维持）

财务表现

• 2024年上半年业绩
  • 营收：80.25亿元，同比增长1845%
  • 归母净利润：17.65亿元，同比增长750%
  • 扣非归母净利润：17.57亿元，同比增长1229%
• 第二季度表现
  • 营收：24.73亿元，同比增长1351%
  • 归母净利润：24.73亿元，同比增长520%
• 收入分渠道
  • 线上渠道：19.12亿元，同比增长1683%
  • 线下渠道：7.27亿元，同比增长2099%
  • OMO渠道：2.12亿元，同比增长2364%
• 毛利率与费用率
  • 平均毛利率7.26%，同比下降2.8%
  • 销售费用率：4.55%，同比下降0.08%
  • 管理费用率：6.20%，同比略增0.01%
  • 净利率17.0%，同比下降17.0%

业务分析

• 多品牌战略：薇诺娜、薇诺娜宝贝、瑷科缦、姬芮、泊美等多品类收入增长显著，尤其薇诺娜宝贝和瑷科缦实现爆发式增长。
• 线下与OMO渠道：增速领先，渠道拓展驱动收入提升。
• 国际化布局：积极开拓海外市场，中长期成长空间较大。

盈利预测与投资建议

• 未来三年预测：2024-2026年归母净利润分别为98亿元/114亿元/132亿元。
• 估值：对应PE分别为18倍/16倍/14倍，维持“买入”评级。
• 目标价调整：基于业绩增速下行，上下行空间与行业基准表现挂钩。

风险提示

• 行业消费景气度下降
• 竞争加剧导致利润率压力
• 商誉减值风险
• 海外拓展不及预期

注：核心财务指标及预测数据均源自公司公告及中邮证券研究所分析。