深度报告-20231217-国金证券-精智达-688627.SH-显示检测设备领先厂商_存储测试设备打开第二成长曲线_23页_3mb

公司简介

精智达成立于2011年5月，总部位于深圳，主营业务为新型显示器件检测设备和半导体存储器件测试设备。公司通过内生外延拓展业务，2023年7月18日上市，发行价格4677元/股，募集资金987亿元。主要客户包括京东方、维信诺等面板厂商，以及长鑫存储等半导体企业。

关键业务数据

• 2022年营业收入505亿元，同比增长1010%，归母净利润0.66亿元，同比增长429%。
• 显示器件检测设备为主要收入来源，占比近90%，半导体存储测试设备增长迅速，预计2023-2025年收入规模分别为121亿元、230亿元、339亿元，同比增长率1127%、901%、473%。

行业分析与投资逻辑

• 半导体测试机市场空间大，存储测试机国产化率极低，精智达卡位DRAM老化测试设备及FT测试机市场。
• 全球显示产能向中国大陆转移，AMOLED检测设备市场受益，预计2024年面板制造设备市场以+153%反弹。
• 预计2023-2025年新型显示检测设备收入规模达到518亿元、692亿元、876亿元，增长率168%、337%、265%。

盈利预测与估值

• 预测2023-2025年归母净利润为101亿元、133亿元、201亿元，EPS分别为1.07元、1.41元、2.14元。
• 估值给予2025年60倍PE，目标市值1206亿元，目标价1284元/股，评级“买入”。

风险提示

• 下游需求不及预期（消费电子疲软）；新产品市场拓展不确定（存储设备导入期）；限售股解禁（2024年）；客户集中度高（前五大客户占比86.9%）。