20180630-川财证券-近期沪深股通资金流向点评_北上资金中长期流入趋势有望延续_3页_542kb

沪深股通资金流动与食品板块表现分析总结

核心内容

本报告分析了沪深股通资金流动情况及其对食品板块市场表现的影响，并探讨了人民币贬值压力与北上资金流入之间的关系。同时，报告指出尽管短期内北上资金有净流出，但中长期来看，A股估值处于低位，北上资金流入趋势有望延续。

主要观点

1. 沪深股通资金流动情况

• 截至6月28日，沪深股通本周净流出18.62亿元，上周净流出21.58亿元，标志着北上资金连续12周净流入的趋势结束。
• 2018年以来，沪深股通累计净流入1601.85亿元，其中沪股通净流入854.79亿元，深股通净流入747.06亿元。

2. 行业资金流入分布

• 净流入额排名前三：食品（365.65亿元）、医药（187.64亿元）、电子（166.57亿元）。
• 净流入占行业总市值比例：食品（1.29%）、建材（0.92%）、电子（0.61%）。
• 食品板块与北上资金的相关性：沪深股通每日净流入额与食品板块日涨跌幅相关系数为0.73，表明两者存在显著相关性。

3. 北上资金变化对食品板块的影响

• 当沪深股通净流入额（5日移动平均）持续回落或为负值时，食品板块有较高概率跑输沪深300指数。
• 这表明北上资金的流动可能是影响食品板块市场表现的重要因素之一。

4. 短期人民币贬值压力与北上资金

• 短期内人民币贬值压力可能限制北上资金的流入。
• 从2018年4月底至今，港元兑人民币中间价上行，北上资金由净流入转为净流出。
• 本月港元兑人民币中间价突破0.84，显示贬值压力有所上升。

5. 中长期北上资金流入趋势

• A股纳入MSCI指数：6月1日A股正式纳入MSCI指数，5月1日沪深股通投资额度提升至520亿元。
• 资金提前布局：自4月份开始，北上资金已提前布局，二季度日均净流入达20.7亿元，显著高于一季度的7.4亿元和2017年全年的8.5亿元。
• 8月MSCI权重提升：预计8月A股纳入MSCI指数比例将从2.5%提升至5.0%，进一步推动北上资金流入。

6. A股估值水平

• 当前A股整体估值已接近2013年以来的最低点，主要指数和板块的估值均出现较大幅度回落。
• 全部A股/全部A股（非金融石油石化）/中小板/创业板当前PE(TTM)分别为16.11/23.42/29.85/48.39，历史分位分别为0.14/0.19/0.21/0.25，均低于2016年1月27日和2013年6月25日的低点。

关键信息

• 北上资金短期流出：6月沪深股通净流出，但中长期流入趋势有望延续。
• 食品板块受北上资金影响显著：与沪深股通资金流动高度相关，具有较高配置价值。
• 估值优势明显：A股整体估值处于历史低位，具备中长期投资吸引力。
• 建议关注行业：食品、医药、电子板块，因其受北上资金偏好且当前估值较低。

风险提示

• 汇率变动风险：人民币贬值可能限制北上资金流入。
• 政策变动风险：相关政策可能出现超预期调整。
• 外部黑天鹅事件：不可预见的外部冲击可能影响市场表现。

行业公司评级与投资建议

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内相对市场基准收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 建议关注：食品、医药、电子板块，因其受北上资金偏好且估值较低，具备中长期配置机会。

结论

尽管短期内人民币贬值压力可能限制北上资金流入，但从中长期来看，A股估值处于历史低位，且MSCI权重提升将带来持续资金流入。食品板块受北上资金影响显著，可作为重点配置对象。建议投资者关注该板块的中长期投资机会，同时注意汇率、政策及外部风险。