20230819-国盛证券-山鹰国际-600567.SH-Q2盈利修复_产业链一体化推进_期待旺季复苏_3页_697kb

山鹰国际2023年半年报显示Q2盈利显著环比修复。收入7396亿元（同比-151%，环比+164%），归母净利润070亿元（同比+1976%，环比+1206%），扣非归母净利润-059亿元（同比+457%）。公司通过精益管理、降本增效，推动造纸和包装业务改善。造纸业务销量增加242%，产品价格降幅收窄，毛利率提升；包装业务客户结构优化，毛利率同比增287个百分点至1277%。公司产能扩张稳健，浙江山鹰项目投产，海外再生纤维供应降低成本优势。现金流回暖，经营活动净现金流409亿元同比增503亿元。盈利预测显示2023-2025年归母净利润预计14亿元、112亿元、157亿元，PE和PB估值处低位，维持“买入”评级。风险包括下游需求复苏和扩产节奏低于预期。