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山鹰国际公司点评：Q2显著修复，行业底部静待复苏

投资要点

• 山鹰国际发布2023年中报，Q2业绩扭亏为盈，盈利能力明显改善，但进口纸冲击仍对行业造成压力。

业绩修复情况

• 造纸业务：Q2营收环比改善，吨盈利修复显著。
• 包装业务：毛利率同比提升，客户结构优化。

行业分析

• 进口纸冲击逐步消化，纸价底部回暖。
• 原材料降价预期带动吨盈利修复。

战略举措

• 新产能落地：浙江、吉林基地项目推进，秸秆浆等配套项目投产。
• 积极拓展大客户，客户结构持续优化。

财务预测

• 预计2023年营收377亿元，净利润181亿元。
• 经营现金流持续改善，研发投入保持高位。

风险提示

• 下游景气度波动、原材料价格变动等风险。

投资评级

✅ 买入（维持）