20211107-招商期货-煤焦周度报告_寒潮冲击_底部反弹_但趋势未反转_18页_2mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年11月7日煤焦市场行情及后续走势，结合了期货价格、库存变化、需求情况以及国际煤炭发运数据，指出当前黑色板块（焦炭、焦煤、动力煤等）整体逻辑不清，但短期存在支撑因素。同时，报告对市场风险进行了提示，并提供了相关投资建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 焦炭与焦煤价格走势：本周焦炭与焦煤价格小幅反弹，但基本面未出现明显改善，整体仍处于底部震荡状态。
• 黑色逻辑不清：成材需求疲软，焦炭去库数据真实性存疑，且各品种间逻辑关系混乱，市场缺乏明确趋势。

2. 下周市场展望

• 寒潮对动力煤的影响：下周寒潮将对动力煤生产与运输造成首次压力测试，但需求仍不乐观，预计动力煤价格难以下跌。
• 成材需求为核心：成材终端需求仍是黑色板块的关键，螺纹表需持续疲软，玻璃垒库，水泥出货偏差，房企暴雷增加，显示需求端仍偏弱。
• 政策与供给影响：若“粗钢负增长”政策持续，焦炭需减产，焦煤供需将改善，但短期内仍难有明确趋势。

3. 焦炭与焦煤价差分析

• 焦炭：本周焦炭期现价差环比小幅收窄，但现货利润有支撑，去库数据存疑。
• 焦煤：焦煤基差环比下降，且面临滞港澳煤对供需格局的冲击，短期可能受益于天气因素。

4. 投资建议

• 操作策略：建议关注“多焦炭，空焦煤”策略，但成材反弹后可适当转移焦煤空单至成材。
• 风险提示：焦企限产不及预期、坑口生产不及预期、终端需求超预期、政策不及预期等均可能影响市场走势。

关键信息

一、期货收盘价

二、库存与需求

• 焦炭库存：

  • 247家钢厂库存721.17万吨，环比-1.12%
  • 230家独立焦企库存108.3万吨，环比+12.89%
  • 港口库存120.8万吨，环比-4.88%
  • 全环节焦炭库存950.27万吨，环比-0.21%

• 焦煤库存：

  • 煤矿库存353.9万吨，环比+5.89%
  • 钢厂焦煤库存570.5万吨，环比+1.01%
  • 独立焦企焦煤库存331.8万吨，环比+0.33%

三、产能利用率

• 焦企产能利用率：全样本独立焦企产能利用率为72.31%，环比-0.55%
• 钢厂焦化厂产能利用率：247家钢厂焦化厂产能利用率为84.16%，环比-1.57%
• 高炉-焦炉产能利用率：18.6%，环比-1.87%，显示焦炭供需格局边际转差

四、价格与利润

• 焦炭现货价格：约3860元/吨，环比-200元，港口报价约3850元/吨，环比-300元。
• 焦煤现货价格：山西低硫配煤3681元/吨，环比-121元；甘其毛都主焦精煤3050元/吨，环比-350元。
• 焦炭利润：本周焦炭利润为-300元/吨，环比+3.2元。
• 焦煤利润：本周焦煤利润为-318.91元/吨，环比-150.9元。

国际煤炭发运情况

• 全球发运至印度：122.92万吨，环比-37.01%，同比-40.23%
• 全球发运至中国：304.55万吨，环比+41.54%，同比+28.81%
• 澳煤发运：
  • 发至中国：无数据
  • 发至印度：环比-5.4美元/吨
  • 发至日本：环比-2美元/吨
• 海煤发运：整体赢弱，印度采购偏低，日本采购微增，韩国采购创历史新低。

风险提示

• 焦企限产不及预期
• 坑口生产不及预期
• 终端需求超预期
• 政策不及预期

研究员简介

• 陶锐：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生，注重基本面研究，对煤焦行业有较深刻认识，擅长从细节挖掘产业投资机会。
• 资质：期货从业资格（F3042712），期货投资咨询资格（Z0015475）

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货不对报告内容的准确性或完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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