20211107-开源证券-食品饮料行业周报_布局主题投资_关注反转机会_10页_1mb

食品饮料行业投资分析总结

核心内容概述

2021年11月7日发布的食品饮料行业报告指出，2022年行业将进入回暖改善阶段，估值已处于合理区间，投资策略应聚焦于业绩增长主线。报告提出了四个主要投资方向：消费升级、提价主题、乡村振兴、困境反转。

主要观点

• 消费升级：白酒需求韧性较强，具有社交属性，升级趋势难以逆转。建议布局高端白酒和次高端白酒，如贵州茅台、五粮液、山西汾酒等。
• 提价主题：在PPI与CPI剪刀差扩大的背景下，成本压力向下游传导成为可能。提价有助于对冲成本压力，提升渠道利润率与积极性。建议关注调味品、啤酒、速冻行业等提价品种。
• 乡村振兴：共同富裕背景下，三四线城市及县级市场消费能力提升，礼品市场升级加速，具有乡镇礼品属性的产品将受益。
• 基本面反转：2021年部分行业受基数、疫情及渠道结构变化影响，处于经营困境。2022年有望出现反转，重点关注调味品、速冻及休闲食品行业。

关键信息

板块行情回顾

• 整体表现：食品饮料指数在11月1日至5日期间上涨0.7%，跑赢沪深300约2.1个百分点。
• 子行业表现：软饮料上涨6.0%，调味发酵品上涨5.8%，其他酒类上涨4.7%。
• 个股表现：盐津铺子、佳禾食品、ST加加等涨幅领先；三元股份、金种子酒、青岛啤酒等跌幅居前。

上游数据

• 奶价上涨：11月2日全脂奶粉中标价同比上涨31.4%，生鲜乳价格同比上涨8.0%。
• 猪价下行：11月5日猪肉价格同比下降48.4%，但生猪存栏量同比上涨18.2%。
• 大麦与豆粕价格：进口大麦价格同比上涨29.0%，豆粕价格同比上涨13.2%。
• 白糖价格：柳糖价格同比上涨9.9%，白砂糖零售价同比下降1.0%。

重点公司动态

• 水井坊：典藏大师版提价，团购价与零售价均有上调。
• 贵州白酒包装：省内配套率接近80%，形成3个包装产业集群，具备较强的供给能力。
• 古井贡酒：停止接收年份原浆古20产品订单，为市场调控和渠道管理。

重点公司推荐组合

• 贵州茅台：双节期间投放量增加，价格适度回落，未来量价齐升逻辑顺畅。
• 五粮液：批价稳定，渠道库存低位，动销良好，预计2021年双位数增长。
• 山西汾酒：高速增长，基本面强劲，未来三年仍处于全国化和产品结构升级阶段。
• 海天味业：公告提价，三季报业绩复苏，建议长期持有。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期

重要事件备忘录

• 11月11日：甘源食品股东大会，值得关注其底部反转机会。
• 11月2日：五粮液点评报告发布，市场动销好于报表表现。

公司盈利预测及估值

投资策略

• 布局主线：消费升级、提价主题、乡村振兴、基本面反转。
• 推荐公司：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、海天味业。
• 关注机会：调味品、速冻、休闲食品、白酒等提价品种。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：对行业信任度构成威胁。
• 原料价格波动：可能影响企业成本与利润。
• 消费需求复苏低于预期：影响行业增长潜力。

法律声明与免责声明

• 本报告仅供开源证券客户参考使用，非客户请勿使用。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告分析基于假设，结果可能因假设不同而变化。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行判断。