金融期权2022年报：标的延续震荡，保持低波动率运行-20211230-宝城期货-19页_934kb

报告摘要

金融期权市场分析总结

核心内容概述

本报告由宝城期货研究所金融期货期权团队分析师龙奥明撰写，分析了2021年我国主要金融期权品种的市场表现、期权分析指标及2022年的市场展望，并提出了相应的期权交易策略。

主要观点

市场回顾
- 2021年上证50指数和沪深300指数经历了冲高、回调、区间震荡三个阶段。
- 春节前流动性宽松推动大盘股上涨，春节后通胀预期压制市场风险偏好，导致权重股回调。
- 3月下旬后，市场进入区间震荡，整体波动率较低。
- 期权成交量与持仓量保持稳健，认购期权持仓量普遍高于认沽期权，反映市场对标的资产看涨情绪偏弱。
期权分析指标
- PCR指标：各期权品种的持仓量PCR均位于较高分位数，表明市场情绪较为谨慎，标的资产大幅上涨概率较低。
- 波动率指标：2021年隐含波动率呈现前高后低趋势，11月至今降至14%-16%。标的资产历史波动率也处于低位，显示市场整体波动性下降。
基本面分析
- 2022年政策面将侧重稳增长，预计一季度宏观经济指标将企稳回升，经济基本面将对股指形成支撑。
- 海外高通胀背景下，全球货币政策趋紧，压制股票估值提升空间。
- 房地产和出口面临下行压力，但政策托底作用将有助于经济平稳运行。
- 2022年一季度股指走势相对较强，但全年仍以区间震荡为主。
期权交易策略
- 鉴于2022年股指预计保持低波动率，建议采用卖出宽跨式策略，以获取时间价值。
- 该策略适用于标的资产短期震荡行情，收益有限但风险无限。
- 在隐含波动率较高时进行操作，可优化收益风险结构。

关键信息

标的资产：上证50ETF、沪深300ETF、沪深300指数。
2021年表现：上证50指数下跌8.84%，沪深300指数下跌3.94%。
期权持仓量PCR：上证50ETF期权为89.33，上交所300ETF期权为110.92，深交所300ETF期权为107.29，沪深300指数期权为84.82，均处于较高分位数。
隐含波动率趋势：2021年1月至12月，隐含波动率整体下行，11月至今维持在14%-16%区间。
2022年展望：政策稳增长、全球流动性收紧是主要影响因素，股指将以震荡为主，低波动率将成为常态。
交易策略建议：卖出宽跨式策略，选择隐含波动率较高时操作，以应对标的资产的区间震荡走势。