20251215-国泰期货-2026年套利策略年度行情展望_低波套利策略年报_8页_2mb

2025年低波套利策略年报总结

核心内容概览

2025年，低波套利策略在资金端与资产端面临供需错配，整体业绩表现平稳，接近中性策略。随着私募行业规模的扩张，尤其是股票量化策略的快速增长，低波套利策略的稀缺性进一步凸显，配置难度加大。展望2026年，复合套利策略或将成为主流趋势，同时大宗套利、股指套利、贵金属套利等细分领域具备更多交易机会。

主要观点

1. 2025年行业生态变化

• 私募行业增长：证券投资类私募规模突破7万亿，同比增长34.5%，但规模增长主要集中在股票量化管理人，套利策略产品占比仅为2.14%，供需仍不匹配。
• 资金端变化：居民财富向私募产品迁移，低波套利成为重要的类固收替代资产，但优秀策略稀缺性加剧了配置难度。
• 业绩表现：全年套利策略收益整体平稳，ETF套利、高频策略收益较2024年有所下滑，而期货套利与期权套利表现相对较好。

2. 各赛道表现回顾

ETF套利

• 分为申赎套利、基差套利、日内T0三类，其中申赎套利与基差套利占主导。
• 申赎套利依赖手工交易，管理人集中于山东、福建、上海等地，收益主要来源于ETF折溢价。
• 基差套利因市场长期贴水，机会减少，需更频繁交易与更精准预测。
• 日内T0规模较小，多与申赎套利融合。

期货套利

• 分为跨期、跨品种、跨市场三类，传统统计套利模式受宏观扰动与情绪交易影响，面临短期失效风险。
• 跨期套利适应不同市场环境，但价差逻辑频繁切换。
• 跨品种套利依赖产业逻辑，波动性较大。
• 跨市场套利受中美关税影响，价差定价基准不稳定。

股票套利

• 主要围绕大宗与定增套利，大宗市场在2025年下半年回暖，折价率稳定，年化收益约8%。
• 北交所打新成为类固收替代策略，收益率约2%-3%，资金占用灵活。

期权套利

• 波动率交易机会显著，管理人需具备较强的模型构建能力和交易速度。
• 4.7关税事件后波动率大涨，但部分管理人暴露风控问题。

关键信息

2026年配置展望

• 复合套利策略：预计成为主流趋势，通过多策略融合提升收益稳定性与多样性。
• 细分领域机会：
  • 大宗套利：受益于市场回暖与成交量增长，未来仍具潜力。
  • 股指套利：IF、IH等股指期货波动率逐步抬升，交易环境趋于稳定。
  • 贵金属套利：黄金白银波动率较高，跨期与期现套利机会增多。

风险提示

• 经济复苏不及预期、量化监管变化、海外降息不及预期、地缘政治冲突等黑天鹅事件可能影响策略表现。

策略建议

总结

2025年低波套利策略整体表现平稳，ETF套利、高频策略收益较前一年有所下滑，而期货套利与期权套利在波动率上升背景下表现更佳。展望2026年，复合套利策略有望成为主流，同时大宗、股指、贵金属等细分领域具备更多交易机会。配置上需注重管理人风控能力与策略适应性，以应对量化新规带来的挑战。