中美贸易战分析总结
核心内容
2018年3月23日，美国宣布对中国发起“301”调查，并计划对至少500亿美元的中国进口商品征收25%关税，同时限制技术转移和中资投资。中国商务部随即发布中止减让产品清单，并表示坚决反对美国的单边主义和贸易保护主义行为。中美贸易战风险迅速升温，引发全球资本市场波动。
主要观点
- 美国意图：美国的“301”措施并非单纯征税，而是试图通过施压迫使中国让步，换取“对等”的交换条件。
- 中国回应：中国采取了中止减让关税、延长反倾销税、反诉美国技术授权规定等措施，表明其坚决捍卫自身权益。
- 贸易战持续性：中美双方在政治与战略层面均有“筹码”，预计贸易战将持续时间不长，最终可能通过妥协解决。但短期内将有“警示性”行动。
- 对通胀影响：贸易战对美国通胀的上行压力有限，预计全年加息3次，但若转化为持久战，可能带来不确定性。
- 资本市场影响：市场对贸易战的担忧将导致避险情绪上升，美股和美元承压，美债收益率可能受支撑，但不会逆转上涨趋势。
关键信息
1. 美国对华征收关税领域
| 美对华征收关税领域 |
中国中止对美关税减让产品清单 |
| 新一代信息技术 |
鲜水果、干水果、坚果及坚果制品 |
| 自动执行功能的高档数控机床 |
葡萄酒 |
| 工业机器人 |
改性乙醇 |
| 航空航天设备 |
花旗参 |
| 海洋工程装备 |
无缝钢管 |
| 高新技术船舶 |
- |
| 新能源装备 |
- |
| 高铁装备 |
- |
| 农机装备 |
- |
| 新材料 |
猪肉及制品 |
| 生物医药 |
废铝 |
| 高性能医疗器械 |
- |
- 涉及金额：美国征收关税商品涉及金额 ≥500 亿美元，中国中止减让产品涉及金额约 30 亿美元。
2. 中美“战力”分析
2.1 贸易数据评估
- 美国优势领域：电机、机械设备、纺织服装等。
- 中国优势领域：航空飞机、农产品、车辆等。
- 贸易战斗力指标：指标为（某国对另一国出口额/该国总出口额－另一国对本国进口额/另一国总进口额）。美国在多个部门的指标高于中国，表明其议价能力更强。
2.2 政治考量
- 美国农业与航天飞机产业：主要位于共和党“票仓”，若中国限制这些产业出口，将对美国国内相关行业造成政治压力。
- 中国战略产业：美制裁领域覆盖《中国制造2025》重点产业，对中国政府形成压力。
3. 贸易战对资本市场的影响
- 市场情绪：市场对美贸易保护主义敏感，贸易战担忧将使美股、美元承压，美债收益率受支撑。
- 短期波动：美国三大股指（道指、标普500、纳指）均大幅下跌，跌幅分别为2.93%、2.52%、2.43%。
- 美元与黄金：美元指数震荡下行，黄金价格上涨。
4. 贸易重点事件前瞻
- 关注USTR：未来15天内公布建议加征关税产品清单，60天内公布美财政部限制中资投资措施。
- 关注钢铝关税进展：美国对钢铁和铝产品加征关税可能引发进一步谈判。
- 关注NAFTA谈判：谈判进展可能影响中美贸易关系。
- 关注美韩自贸协定：可能成为中美博弈的替代性谈判平台。
分析师简介
- 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士，2015、2016年连续两次团队荣获新财富宏观经济分析师第4名。
- 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士，2017年7月加入东北证券研究所。
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