20180326-德邦证券-宏观周报_中美贸易战能否避免__9页_631kb

2018年3月26日宏观研究周报总结

核心内容概述

2018年3月26日的宏观研究报告主要聚焦于中美贸易战、中国两会政策基调及全球货币政策动向。报告指出，中美贸易争端持续升级，中国采取了克制态度并作出反制措施，同时强调中国将深化改革开放，推动金融监管和创新企业上市改革。此外，美联储加息及中国央行的政策调整也被详细分析。

主要观点

• 中美贸易争端：特朗普宣布对中国600亿美元商品征税，引发全球市场担忧，A股短期承压。
• 中国应对策略：
  • 适度扩大对美采购，减少贸易顺差。
  • 加强服务贸易开放，特别是金融、养老、医疗、教育等领域。
  • 保护知识产权，全面放开制造业。
• 金融监管与改革：
  • 两会后金融监管措施将逐步出台，CDR试点有望加速。
  • 央行小幅上调公开市场操作利率，反映中性货币政策立场。
  • 易纲强调“监管姓监”，推动审慎监管制度建设。
• 全球市场影响：
  • 美联储维持年内加息3次预期，美国经济数据强劲支持加息。
  • 欧元区经济增速放缓，受天气及贸易保护主义影响。
  • 贸易摩擦可能引发全球主要央行收紧货币政策。

中美贸易战能否避免？

1、特朗普签署备忘录，拟对中国商品征税

• 征税规模：600亿美元，主要针对机电设备、纺织品、机械等出口大类。
• 美国措施：
  • 美国贸易代表办公室将在15天内制定征税方案。
  • 向WTO起诉中国。
  • 美国财政部将在60天内限制中国对美投资并购。
• 中国回应：
  • 商务部拟对自美进口部分产品加征关税，金额约30亿美元。
  • 强调合作是唯一正确选择，呼吁管控分歧，促进稳定发展。

2、行业影响分析

受损行业

• 机械、纺织、金融：出口占比高且被纳入征税清单，可能面临较大冲击。

受益行业

• 农林牧渔、天然气、民用航空：中国对美加征关税将有利于本土产业，同时若贸易争端缓和，中国可能加大进口力度，利好相关行业。

3、中国应对策略

• 短期缓和：通过扩大对美采购、开放服务贸易、保护知识产权等方式，争取贸易争端缓和。
• 长期担忧：若贸易战持续，中国对美长期顺差可能难以维持。

中国：两会闭幕，改革、开放、监管是主要基调

1、习近平主席讲话

• 强调全面深化改革、扩大对外开放，推动经济高质量发展。
• 坚持和平发展道路，倡导互利共赢。

2、李克强总理新闻发布会要点

• 开放服务业：放宽养老、医疗、教育、金融等领域准入，逐步取消股比限制。
• 制造业开放：全面放开制造业，禁止强制技术转让，保护知识产权。
• 金融监管：推动机构改革，合并银监会与保监会，加强审慎监管。
• “互联网+”政策：鼓励创新企业境内上市，完善制度措施。

3、央行货币政策调整

• 上调逆回购利率：7天逆回购利率上调5个基点至2.55%，反映对美联储加息的正常反应。
• 政策目标：增强利率传导机制，稳定宏观杠杆率。

4、易纲定调货币政策

• 监管方向：明确“监管姓监”，强化审慎监管制度建设。
• 政策重点：
  • 实施稳健中性货币政策。
  • 推动金融业改革开放。
  • 防范化解重大金融风险。

全球：贸易摩擦加剧，特朗普政府高层变动

1、美联储启动年内加息

• 加息幅度：25个基点，利率区间为1.50%-1.75%。
• 政策预期：维持年内加息3次，预计2019-2020年加息路径将更陡峭。
• 贸易风险提示：部分美联储官员担忧贸易政策对经济前景的影响，认为其可能比减税更具风险。

2、美国经济数据表现强劲

• 耐用品订单：2月耐用品订单月率初值3.1%，显示设备支出强劲。
• 失业数据：初请失业金人数小幅增加，维持在低位，劳动力市场稳健。
• 制造业PMI：3月Markit制造业PMI初值55.7，创2015年以来新高，显示经济扩张势头。

3、欧元区经济增速放缓

• 综合PMI：2月欧元区综合PMI下滑至57.1，为四个月最低。
• 原因分析：受天气因素及美国贸易保护主义影响，增速从峰值回落。

本周重大财经事件

风险提示

• 中美贸易战全面爆发：可能对全球市场造成冲击。
• 全球主要央行收紧货币政策：可能加剧市场波动。

分析师声明

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