20170508-东吴证券-计算机行业2016年年报2017年一季报分析_行业维持较快增长_基金继续减配_17页_1mb

2016年年报与2017年一季报分析总结

核心内容概述

2016年及2017年第一季度，计算机行业整体保持增长，但部分子行业增速放缓，基金配置比例下降，行业估值逐步回归合理水平。

主要观点

1. 行业整体表现

• 收入增长：2016年计算机（中信）行业整体收入为2462.0亿元，同比增长18.10%；2017年第一季度收入为498.5亿元，同比增长20.4%。
• 利润增长：2016年全行业归母净利润为238.5亿元，同比增长14.49%；2017年第一季度归母净利润为30.1亿元，同比增长29.83%。
• 增速中枢变化：2016年行业收入增速中值为19.1%，净利润增速中值为14.8%；2017年第一季度收入增速中值为16.6%，净利润增速中值为10.9%。
• 盈利能力：2016年行业毛利率为34.2%，净利率为9.7%；2017年第一季度毛利率为31.9%，净利率为6.0%，盈利能力略有下降。

2. 子行业表现

• 高增长子行业：
  • 大数据：收入增长37.0%，净利润增长显著。
  • 人工智能：收入增长30.55%，净利润增长22.75%。
  • 军工信息化：收入增长30.47%，净利润增长51.34%，增速最快。
• 增速放缓子行业：
  • 互联网+相关领域：相比2015年增速大幅下滑。
  • 互联网医疗：收入和利润增速分别为17.2%和14.34%，新业务变现仍需时间。
  • 云计算：收入增长13.97%，净利润增长4.89%，行业龙头如浪潮信息、中科曙光表现稳健。

3. 行业估值情况

• 当前计算机行业PE(TTM)估值为46倍，相对沪深300指数为3.6倍，已回到2013年中水平。
• 按Wind一致净利润预期，当前市值对应17/18/19年PE分别为36/28/23倍，高估值逐步消化，优质成长股投资价值显现。

4. 基金配置变化

• 基金配置比例下降：2017年第一季度，信息传输、软件和信息技术服务业在基金股票投资市值占比为5.04%，较2016年第四季度下降1.54%，回到2013年二季度水平。
• 超配基金数量减少：一季度有37家基金公司超配本行业，相比2016年第四季度的56家减少19家。
• 基金持仓变动：
  • 增仓公司：9家基金公司新建仓计算机行业公司，其中二三四五、东方网力等是主要新增持仓对象。
  • 减仓公司：35家基金公司平仓计算机行业公司，如飞利信、捷成股份、启明星辰等，部分公司持仓下降幅度超过30%。

关键信息

• 2016年行业增长：整体收入和利润增长显著，但盈利能力略有下降。
• 2017年一季度增长：行业收入和利润继续增长，但剔除部分公司后净利润增速放缓，反映内生增长情况。
• 基金减持趋势：基金对计算机行业的配置比例持续下降，超配基金数量减少，部分公司被大规模减持。
• 子行业分化：大数据、人工智能、军工信息化保持高增长，而互联网+、互联网医疗等子行业增速放缓。
• 估值回归：行业估值逐步回到2013年中水平，优质成长股价值开始显现。

总结

2016年计算机行业保持较快增长，收入和利润均实现双增长，但盈利能力略有下降。2017年第一季度行业继续增长，但增速有所放缓，部分公司被基金减持，行业估值逐步回归合理。大数据、人工智能、军工信息化等子行业表现突出，而互联网+相关领域增速放缓。基金配置比例下降，超配基金数量减少，显示市场对行业前景的谨慎态度。