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2017年5月8日浙商晨报总结

核心内容概述

本报告主要围绕政府融资整顿、经济冷暖指数分析、利率债市场动态、行业与个股调研及精选新闻公告等内容展开，分析当前宏观经济环境、金融监管动向、市场情绪变化及重点行业与个股表现。

一、宏观与策略分析

1.1 政府融资再受整顿，监管缩表继续演进

• 政策背景：财政部联合六部委发布《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》（50号文），强调清理整顿地方政府或有债务，明确区分地方政府债务与融资平台债务，限制地方政府通过PPP变相举债。
• 监管背景：自2015年起，财政部持续加强地方政府融资行为监管，此次联合司法部等六部委，建立跨部门联合监测和防控机制，并要求在7月31日前完成清理整改。
• 影响：监管趋严导致市场流动性紧张，金融机构面临缩表压力，市场情绪偏悲观。需关注部分资质欠佳城投债的违约风险。

1.2 经济冷暖指数有效性验证及应用

• 指数构建：选取10个对经济景气状况敏感的指标，参考PMI统计方式构建“经济冷暖指数”。
• 有效性：该指数能反映10年期国债收益率、PMI、克强指数、存货周期等指标走势，验证其有效性。
• 领先性：在判断顶部拐点时，经济冷暖指数领先10年期国债收益率约1-2个季度，领先沪深300工业指数增速约2个月。在底部区间，指数滞后10年期国债收益率约半个月，滞后工业指数增速约1-2个月。
• 行业表现：出口贸易相关行业仍处于景气度回升阶段，出口集装箱运价指数持续上涨，贸易活跃度升温。港口板块股指仍有上行动力。

1.3 十年国债利率超过3.5%，市场预期悲观

• 利率变化：十年期国债利率在5月5日触及新高3.56%，自2016年9月以来上涨83BP。
• 利率分化：十年期国债利率与中短期利率出现分化，短期利率有所回落，长期利率仍处高位。
• 市场反应：市场预期悲观，导致市场回调，上证综指本周下跌1.57%。
• 行业推荐：看好航空、港口、中药、保险行业。

二、行业与个股分析

2.1 新股要点概览

• 重点个股：民德电子、天圣制药、顶点软件、今创集团、中马传动、晶瑞股份等。
• 行业亮点：重点分析了各公司的财务状况、募投项目及客户结构。

2.2 龙大肉食调研纪要

• 公司概况：公司实行“全产业链”发展，包括种猪繁育、饲料生产、生猪养殖、屠宰分割、肉制品加工、销售渠道建设。
• 募投项目：投资仔猪项目，预计投入1.5亿元，未来可提供59万头仔猪。
• 业务布局：注重2B端业务发展，拓展销售渠道，布局中西部市场。
• 调研结论：看好公司主营业务发展，建议关注。

2.3 慈文传媒调研纪要

• 业务亮点：影视细分板块龙头，拥有大量优质IP资源，精品剧制作能力突出。
• IP储备：16年《老九门》、《特工皇妃》等多部IP剧，预计17年《回到明朝当王爷》、《凉生，我们可不可以不忧伤》等剧确认收入。
• 网络内容：推出多部网络剧和网络大电影，预计2017年网络剧及网大数量和质量优于往年。
• 影游联动：与赞成科技等平台合作，通过影游联动实现IP价值最大化。
• 调研结论：公司具备较强盈利能力，预计17年净利润增长，推荐关注。

2.4 游族网络调研纪要

• 业务亮点：研运一体的游戏公司，实现从页游向手游的平稳转化。
• Q2计划：多款游戏集中上线，包括《军师联盟》、《奇迹世界》、《射雕》等，海外市场将推出《女神联盟2》。
• 出海战略：海外收入增长强劲，已拓展至全球150多个国家及地区，海外流水目标有望超过百亿。
• 影游联动：推出《盗墓笔记》IP游戏，与电影同步发行，提升IP价值。
• 二次元布局：代理日本二次元IP游戏《刀剑乱舞-online》，积累用户和口碑。
• 调研结论：公司财务状况良好，毛利率及销售净利率均处于行业中上水平，推荐关注。

三、精选新闻与公告

• 重要公告：2017年5月6日和5月8日的电新环保重要公告，涉及行业动态及政策变化。
• 市场动态：央行未续作MLF，净回笼2200亿元，流动性紧张，市场情绪偏弱。
• 利率变化：1年期、10年期国债收益率分别上行22.5BP、9.2BP，市场预期悲观。

四、关键信息总结

• 政府融资整顿：50号文强化监管，推动地方政府债务清理，影响城投债风险。
• 经济冷暖指数：有效反映经济走势，出口贸易及港口板块表现较好。
• 利率变化：十年期国债利率上行，市场情绪偏弱，长期高利率不可持续。
• 行业推荐：航空、港口、中药、保险行业表现较好。
• 个股亮点：龙大肉食、慈文传媒、游族网络等公司在各自领域有较强竞争力，财务状况良好。

五、总结

2017年5月8日的报告反映了当前中国宏观经济与金融市场的紧张态势，尤其是政府融资整顿对市场流动性的影响，以及利率债市场因监管和资金面紧张而出现的回调。经济冷暖指数的有效性验证为投资者提供了新的分析工具，有助于判断经济走势和行业表现。在行业与个股层面，龙大肉食、慈文传媒、游族网络等公司凭借其业务模式、IP储备及市场拓展能力，展现出较强的盈利潜力和增长前景，值得投资者关注。