20151130-上海证券-固定收益研究晨报_债市短期风险_积聚谨防IPO冲击_23页_1mb

债市短期风险积聚，谨防IPO冲击

核心内容

1. 流动性分析

   • 周五货币市场利率整体小幅上行，1天、7天和14天利率分别上行1.59BP、8.87BP和10.75BP。
   • 质押式回购利率涨跌互现，7天回购利率下行1.7BP至2.364%，14天回购利率上行9.1BP至2.785%。
   • 上周央行投放1000亿MLF，下调6个月MLF利率10bp至3.25%，有助于降低本周IPO打新资金冻结对市场的冲击。
   • 虽然利率略有上行，但市场整体资金面仍保持宽松，流动性风险较低。

2. 利率债分析

   • 周五银行间利率债收益率整体下行，国债短端小幅下行，中长端有所上行。
   • 国开债收益率整体下行1-2BP，非国开债收益率整体下行1-3BP。
   • 1年期收益率上行1BP至2.57%，3年期下行2BP至2.83%，5年期下行1BP至2.90%，7年期下行1BP至3.08%，10年期上行1BP至3.06%。
   • 宏观经济未见改善，基本面继续利好债市。
   • 本周IPO重启，冻结万亿打新资金；SDR入篮，美联储加息渐进，预计短期债市仍以震荡为主。

3. 信用债市场

   • 银行间信用债高等级品种收益率整体下行。
   • 1年期AAA级企业债收益率下行0.29BP至3.2321%，3年期AAA级企业债下行3.24BP至3.59%，5年期AAA级企业债下行3.69BP至3.81%。
   • 信用违约事件频发，中低等级信用债抛压严重，信用风险值得关注。
   • 建议投资者谨慎筛选，以选择中高评级债券为主。

主要观点

• 流动性：市场整体保持宽松，尽管货币市场利率小幅上行，但流动性风险不高。
• 利率债：收益率整体下行，宏观经济利好债市，但IPO重启和美联储加息可能带来短期震荡。
• 信用债：高等级信用债收益率下行，但中低等级信用债面临较大抛压，信用风险上升。
• 市场动态：IPO重启和SDR入篮对债市形成一定冲击，需警惕短期波动。

关键信息

• IPO冲击：本周IPO重启，冻结万亿打新资金，可能对债市造成压力。
• SDR入篮：SDR入篮对债市产生积极影响，但美联储加息渐进可能引发震荡。
• 信用风险：信用违约事件频发，中低等级信用债抛压严重，建议投资者选择中高评级债券。
• 市场数据：11月27日银行间市场成交570笔，总计4004.01亿元；质押式回购成交4895笔，总计24177.91亿元；现券买卖市场成交4592笔，总计4844.96亿元。

债市回顾

• 银行间本币市场：11月27日成交4004.01亿元，较昨日增加462.77亿元。
• 银行间债券市场：11月27日结算总量为25489.88亿元，较上一日减少6.10%。
• 交易所债券市场：上交所和深交所当日成交分别为1135993.24亿元和83596.71亿元。

风险提示

1. 成品油价格下跌：预计国内油价将实现“三连跌”，汽油每升降价9分钱。
2. 煤炭行业用工需求下降：山西高校涉煤专业减招，煤炭行业面临寒冬。
3. 金特钢铁评级下调：鹏元下调其信用评级至A+，评级展望为负面，受钢铁行业产能过剩影响。
4. 华锐风电被处罚：因财务造假被证监会顶格处罚，罚款60万元，其高管被终身禁入。
5. 周大福业绩承压：上半年净利润大跌四成，关闭115个零售点，业绩下滑严重。

市场公告与发行信息

• 今日发行：银行间和交易所市场均有多个债券发行计划，涉及同业存单、短期融资券、中期票据、企业债、地方政府债等。
• 近期上市：多个债券在银行间和交易所市场上市，包括国债、公司债、短期融资券、中期票据、资产支持证券等，涉及不同发行人和期限。