2024年沪镍年报：产能过剩进一步加大，价格或将维持弱势-20240105-和合期货-16页_1mb

-1-
2024年沪镍年报核心观点：产能过剩进一步加剧，镍价维持弱势态势的可能性大。基本面供过于求，但镍矿成本支撑下探空间有限，需关注后续政策及需求变化对价格的预期影响。

行情回顾：

• 2023年沪镍呈现震荡下跌格局，最高价234870元/吨，最低价121880元/吨，全年跌幅达48.1%。
• 电积镍新增产能释放叠加不锈钢消费不及预期，导致全年价格阴跌，宏观因素（美联储加息预期变化）及供给压力主导趋势。

后市展望：

• 2024年供给端：印尼镍矿政策不确定性仍存，国内新增产能扩张，产量趋于高位，镍铁、中间品过剩明显，精炼镍或将被分流。
• 需求端：国内不锈钢与新能源需求或略有改善，但外需出口形势待观察，下游采购逐步恢复依赖利润修复。
• 价格判断：10万整数关口或为支撑，中期下行空间有限，但向上预期逻辑尚未形成，需关注库存累积及进口压力。若政策暖风、需求超预期，存在大幅反弹可能。

风险提示：
宏观政策变动、下游需求走弱、进口矿增量、再平衡节奏及黑天鹅事件等均导致价格波动加剧。