20240105-和合期货-2024年生猪年报_供应压力尚未缓解_期待下半年生猪复苏_14页_1mb

2024年生猪年报总结

核心观点

• 流行病及经济环境导致生猪去化缓慢，市场长期低迷。
• 养殖端持续亏损，饲料成本高企
• 后市或在下半年出现转机，产能与库存问题待解

行情回顾

• 2023年生猪现货与期货价格宽幅震荡，在14-17元/公斤区间波动
• 供应压力较大，需求跟进不足，同比呈下滑趋势
• 冻品库存高企，三季度缓解预期未达预期

产能与供应格局

• 能繁母猪存栏连降11个月至4158万头，产能仍高于4100万头水平
• 上市猪企普遍亏损严重，其中温氏股份亏损超47亿元
• 多家猪企下调2023年出栏目标，资金链承压

需求与消费分析

• 消费旺季不旺，居民消费观念转变，替代品增加
• 屠宰量创历史新高，冻品库存突破259%，被动入库情况严重
• CPI与核心CPI表现疲软，食品类价格持续下探

饲料成本走势

• 玉米、豆粕价格同比下降，猪饲料产量同比增10.3%
• 养殖利润全年度为负，外购仔猪利润达-2213元/头

后市展望

• 2024年供应环比下降但产能仍处高位，或迎来产能去化拐点
• 需关注政策调控力度、俄罗斯猪肉进口动向
• 下半年或出现市场价格拐点，行业基本面有望改善

主要风险

• 政策调控变化
• 冻品库存变动与消耗节奏
• 俄罗斯猪肉输入潜在冲击
• 疫情再反复可能影响消费端