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食品饮料行业周报（0510-0516）总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月10日至16日食品饮料行业的市场表现、行业动态及投资建议，整体认为行业在消费升级趋势下具备长期增长潜力，建议关注具有核心价值和确定性增长的细分领域及公司。

市场表现回顾

1.1 食品饮料板块跑赢沪深300指数

• 上周A股市场整体反弹，食品饮料板块上涨5.41%，跑赢沪深300指数3.12个百分点，位列申万一级行业指数第四。
• 申万28个一级行业中，医药生物、休闲服务和非银金融涨幅领先，分别为7.58%、5.69%和5.48%；钢铁、有色金属和轻工制造跌幅靠后，分别为-4.16%、-2.62%和-1.80%。

1.2 食品饮料各子板块表现

• 所有子板块全线上涨，涨幅前三为：啤酒（+11.35%）、黄酒（+10.17%）、调味发酵品（+8.78%）。
• 乳制品（+1.94%）、食品综合（+3.28%）、肉制品（+3.97%）涨幅靠后。

1.3 食品饮料指数年初至今表现

• 截至2021年5月16日，食品饮料指数下跌1.81%，跑赢沪深300指数0.12个百分点，位列申万28个一级行业第十六位。
• 2021年初至今，排名前三的行业为钢铁（+30.02%）、采掘（+15.21%）、银行（+11.06%）；排名后三位的行业为国防军工（-18.29%）、非银金融（-13.33%）、通信（-12.80%）。

1.4 估值情况

• 截至2021年5月16日，食品饮料行业动态估值为48.73X，位列申万一级行业第三位，较上周前进一位。

行业及公司动态回顾

2.1 日清食品（1475.HK）

• 管理层下调全年业绩指引，内地业务收入增速由10%下调至中高单位数增长，净利润增速由10%下调至5%。
• 预计2021-2022年EPS分别为0.30/0.34港元，目标价下调至7.02港元，对应2022年21倍PE。
• 公司已回购158.8万股，涉资782.4万港元，长期看好其内地业务拓展及成本管控能力，维持“买入”评级。

2.2 快手菜、水牛奶、低度酒等新趋势品类崛起

• 线上渠道大食品品类（涵盖食品、酒类、生鲜）过去一年增长速度超过整体快消品市场。
• 消费者对健康、营养、低糖、低脂等概念产品关注度上升，快手菜、水牛奶、低度酒、复合调料等品类迅速崛起。
• 京东超市启动“星火计划”，与国内七大重点产业带政府合作，推动产地农业品牌化。

2.3 棕榈油价格大幅上涨，推动全球食品价格上涨

• 棕榈油价格在过去一年暴涨120%以上，成为食用油中涨幅最高的品类。
• 大豆油和葵花籽油价格同样上涨显著，全球食品价格已达到7年来的最高水平。
• 食用油价格上涨对食品饮料行业成本形成压力，尤其对依赖棕榈油的公司影响较大。

2.4 卫龙提交港交所上市申请

• 卫龙于5月12日向港交所提交上市申请书，投后估值达700亿元，PE为88倍。
• 2018-2020年净利润分别为4.76亿元、6.58亿元、8.19亿元，净利润率显著高于行业平均水平。
• 高瓴、腾讯、云锋基金等资本纷纷入股，显示市场对其认可度较高。

2.5 欢乐家启动A股发行

• 欢乐家（300997）拟公开发行不超过9000万股，计划在创业板上市。
• 公司在椰子汁饮料市场拥有核心技术，毛利率逐年提升，成为植物蛋白饮料领域的强势品牌。

2.6 啤酒市场进入销售旺季，价格上调趋势明显

• 百威成为今年啤酒市场第一家涨价企业，行业提价趋势明显。
• 原材料价格上涨及天气转暖推动行业提价，利好股价表现。
• 4月以来啤酒概念股平均涨幅达13.61%，其中乐惠国际涨幅达37.2%，表现突出。

2.7 农业农村部发布5月食糖供需分析

• 2020/21年度国内食糖产量1059万吨，预计2021/22年度产量减少28万吨，消费量保持稳定。
• 国内糖价预计每吨5300-5800元，较上年度提高100元。
• 国际糖价预计每磅15.0-18.0美分，较2020/21年度提高1.5美分。

2.8 区域白酒显现“马太效应”

• 区域白酒企业一季度业绩普遍增长，但省外市场拓展不力，面临名优白酒企业的市场挤压。
• 五粮液等名优白酒企业在全国市场实现增长，而区域品牌如口子窖、伊力特省内市场营收下滑。

2.9 健合集团一季度营收下滑

• 健合集团一季度实现营业收入23.38亿元，同比下降5.9%。
• 婴幼儿营养及护理用品收入同比下降2.6%，成人营养及护理用品收入下降13.9%。
• 合生元益生菌面临蒙牛、光明等竞争对手的冲击，传统竞争优势受到挑战。

本周观点

• 食品饮料板块有望持续走强，主要受消费升级、白酒淡季涨价、啤酒旺季来临及居民收入提升等因素推动。
• 建议关注具有长期确定性增长的细分行业及相关公司，如一线白酒龙头（贵州茅台、五粮液）、保健品（汤臣倍健）、速冻食品、乳酪（妙可蓝多、安琪酵母）等。

风险提示

• 新冠疫情可能导致消费增速不达预期。
• 行业政策变动可能带来不确定性。
• 食品安全问题可能影响行业整体发展。