20210517-华泰期货-金属锌铝周报_通胀忧虑加剧_锌铝冲高回落_8页_997kb

通胀忧虑加剧，锌铝冲高回落总结

核心内容

近期锌与铝市场出现波动，价格在上涨后出现回调，主要受宏观环境与供需关系影响。锌价和铝价分别在伦锌、沪锌及伦铝、沪铝上出现下跌，锌市场整体呈现去库趋势，但速度较慢；铝市场则在去库正常的同时，价格抗跌性较强。

锌市场分析

市场变动

• 伦锌：截至5月14日当周，价格下降2.89%，至2938.0美元/吨。
• 沪锌：价格下降1.76%，至22020元/吨。
• LME锌(0-3)：由-13.25美元/吨下降至-15.75美元/吨。

锌矿市场

• 加工费：进口矿加工费在70-80美元/吨；国产锌精矿加工费在3400-4400元/吨之间。
• 地区差异：
  • 陕西、云南加工费回调，湖南、内蒙古维持高位。
  • 陕西地区商洛、东岭加工费回调至3800元附近。
  • 内蒙古赤峰炼厂加工费维持在4400元附近。
• 供应情况：国产小矿山复产，进口矿补充，锌矿供应紧张局面有所缓解。
• 库存：国内锌锭库存降至17.63万吨，环比下降1.16万吨；LME锌库存降至28.72万吨，环比减少0.37万吨；保税区锌锭库存4.30万吨，环比下降0.04万吨。

下游消费

• 镀锌企业：50条产线停产检修，整体开工率81.2%；产能利用率72.05%，环比上升0.44%；周产量86.67万吨，环比增加0.53万吨；钢厂库存56.34万吨，环比下降1.37万吨。
• 彩涂企业：10条产线停产检修，整体开工率90.99%；产能利用率76.21%，环比上升1.23%；周产量21.08万吨，环比增加0.34万吨；钢厂库存17.13万吨，环比下降0.16万吨。
• 总体：镀锌和彩涂库存均有所下降，但整体去库速度较慢。

综合观点

• 锌价走势弱于铜铝，但库存再度转为去库。
• 供应端因TC反弹，市场对炼厂减产预期下降。
• 需求端仍处于传统旺季，但价格对需求形成压制。
• 短期建议逢低做多，跨品种套利可继续尝试多铜铝空锌。

铝市场分析

市场变动

• 伦铝：价格下降3.38%，至2446.5美元/吨。
• 沪铝：价格下降2.72%，至19315元/吨。
• LME铝现货(0-3)：由-10.30美元/吨降至14.25美元/吨。

成本分析

• 氧化铝价格：主流地区氧化铝价格上涨，北方报价2350-2450元/吨，南方报价2350-2400元/吨。
• 区域差异：山西、河南、山东报价较高，广西、贵州报价较低。
• 进口氧化铝：FOB澳洲报价275-279美元/吨，连云港、鲅鱼圈报价2420-2470元/吨。

库存变动

• 铝锭社会库存：环比下降5.4万吨至106.1万吨。
• LME铝库存：环比下降3.46万吨至176.25万吨。

综合观点

• 铝价冲高后回落，但表现抗跌。
• 供应端受内蒙限产影响，但二季度复产和进口增加将推动供应增长。
• 消费端处于传统旺季，但价格压制需求。
• 短期建议逢低做多，套利策略可考虑内外反套。

风险提示

• 锌：流动性拐点提前到来；进口持续大增；消费超预期转弱。
• 铝：流动性拐点提前到来；进口大增，去库不及预期。

投资咨询信息

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047，联系方式021-60827968，邮箱chensijie@htfc.com。
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• 付志文：从业资格号F3013713，投资咨询号Z0014433，联系方式020-83901026，邮箱fuzhiwen@htfc.com。

相关研究

• 《2020年疫情对有色金属影响分析》（2020-02-01）
• 《供需格局错配，铝结构性机会探讨》（2019-12-30）

数据来源与图表

• 图1-图22：展示锌、铝库存、加工费、价格等关键数据。
• 数据来源：LME、SHFE、SMM、Wind、华泰期货研究院等。

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