20210309-上海证券-食品饮料_短期波动仍存_基本面向好提供支撑_9页_997kb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

2021年3月9日，食品饮料行业整体表现疲软，上周（3.1-3.7）下跌3.63%，跑输大盘3.43个百分点。尽管短期波动较大，但行业基本面仍具备较强支撑，尤其是大众品板块在春节后餐饮端修复和零售端动销良好的背景下，预计2021年第一季度业绩表现将较好。分析师建议投资者关注业绩增长这一核心变量，优先选择行业空间大、业绩兑现能力强的个股。

主要观点

• 短期波动显著：食品饮料板块在资金面和情绪面双重影响下持续下挫，高估值个股面临较大回调风险。
• 基本面支撑强劲：春节后餐饮端修复明显，速冻食品、复合调味料、乳品和休闲食品等零售端表现良好，为行业提供支撑。
• 行业红利期显现：速冻食品和复合调味品处于品类渗透率上升的阶段，具备长期增长潜力。
• 乳制品结构升级：低温奶、奶酪、奶粉等高毛利品类快速增长，原奶价格上涨削弱了同业竞争，龙头公司利润率有望提升。
• 管理与供应链优势：部分公司通过股权激励展现成长信心，如绝味食品、盐津铺子，具备管理与供应链优势。

关键信息

一、行业回顾

• 行业整体表现：食品饮料板块上周下跌3.63%，为所有申万一级行业末尾。
• 子行业表现：
  • 葡萄酒、黄酒上涨，分别为2.82%和1.25%。
  • 啤酒、白酒、食品综合、乳品跌幅较大，分别为4.87%、3.85%、3.62%、3.61%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：青海春天（+28.96%）、盐津铺子（+24.81%）、ST通葡（+14.65%）、惠发食品（+13.02%）、*ST麦趣（+12.11%）。
  • 跌幅较大：良品铺子（-15.45%）、ST舍得（-14.01%）、绝味食品（-12.65%）、重庆啤酒（-9.58%）、洽洽食品（-8.57%）。
• 估值情况：截至3月5日，食品饮料板块动态市盈率为50.23倍，位列所有一级行业第六名。

二、产业数据

1. 乳业

• 原奶价格稳步上升：2月24日国内主产区生鲜乳平均价为4.29元/公斤，同比上涨11.7%，环比微涨0.2%。
• 全球乳制品价格：GDT全脂奶粉拍卖价同比上涨47.8%，环比上涨20.72%；脱脂奶粉拍卖价同比上涨20.2%，环比上涨2.96%。
• 线上销售数据：2021年1月天猫淘宝乳制品销售额达14.25亿元，同比增长40.7%。

2. 调味品

• 大豆与豆粕价格上涨：2月26日，大豆现货价同比上涨39.73%，豆粕现货价同比上涨23.43%。
• 线上销售数据：2021年1月天猫淘宝平台上海天、中炬、千禾、恒顺、涪陵等调味品品牌销售额均实现显著增长，其中千禾增长最快，达216.9%。

3. 速冻食品

• 线上销售数据：2021年1月天猫淘宝速冻食品销售额达26.70亿元，同比增长111.7%。
• 主要品牌表现：安井、三全、海欣等品牌销售额均实现增长，其中安井增长最快，达237.3%。

三、近期公司动态

• ST科迪：发布2020年业绩快报，净利润大幅下滑。
• 三只松鼠：实施股权回购，累计回购9988万元。
• 龙大肉食：计划减持不超过2%的股份。
• 盐津铺子：实施股权激励，设定2021-2023年营收和净利润增长目标。
• 广州酒家：董事长与总经理减持股份。
• 天味食品：拟设立上海分公司，拓展调味品业务。
• 莲花健康：2020年净利润同比增长7.3%。
• 妙可蓝多：蒙牛增持股份，持股比例达9.93%。
• 煌上煌：实施股权回购，累计回购2.5亿元。
• 汤臣倍健：2020年营收和净利润均实现大幅增长，2021年第一季度预计净利润同比增长35%-55%。

四、行业热点信息

• 德克士计划冲刺IPO：顶新国际集团考虑将德克士在港交所上市，可能筹资约8亿美元。
• 农夫山泉推出专业泡茶山泉水：主打泡茶市场，符合泡茶水推荐标准，已在天猫开售。
• 海底捞试点植物肉新品“味伴侣”：在上海31家门店试用植物蛋白替代牛肉粒，后续将推出更多植物蛋白火锅食材。
• COSTA与恒天然合作推出益生菌咖啡：推出“益菌多”益生菌桃桃拿铁，每杯含100亿CFU活性益生菌。
• 美素佳儿母公司收入近900亿：全年收入达111亿欧元，中国市场恢复至疫情前水平。
• 健合收购SolidGold：拟打造国内领先的宠物食品品牌，SolidGold在中国市场通过跨境电商和线下渠道销售。

投资建议

• 关注业绩增长：建议投资者坚守业绩增长这一核心变量，优先选择具备增长潜力的个股。
• 重点方向：
  1. 速冻食品与复合调味品：处于品类渗透率上升的行业红利期。
  2. 高毛利乳制品：低温奶、奶酪、奶粉等品类快速增长，原奶涨价提升行业门槛，龙头公司利润率有望提升。
  3. 管理与供应链优势：如绝味食品、盐津铺子等公司，具备股权激励和成长信心。

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响餐饮和消费端需求。
• 货币政策风险：可能对市场估值产生压力。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响盈利能力。
• 食品安全风险：对品牌信誉和消费者信任构成威胁。

分析师声明

• 周菁分析师具备证券投资咨询资格，报告内容基于合规信息，独立客观，不与个人薪酬挂钩。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上。
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间。
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%。
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。

免责声明

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