交通运输行业：铁总再度大规模招标，民航冬春航季时刻延续控制-20181021-东北证券-19页-5mb

交通运输行业2018年10月行业动态报告总结

核心内容

本报告聚焦于交通运输行业在2018年10月的市场动态、政策变化、行业趋势及重点公司表现。核心内容涵盖铁路、航空、物流、航运及港口等子行业，分析其运营状况、政策影响及投资价值。同时，报告也关注了跨境电商行业因美国退出万国邮盟而带来的潜在影响。

主要观点

1. 铁路行业

• 政策与投资：中铁总启动史上最大规模复兴号集中采购招标，预计2018年全年铁路固定资产投资将保持增长，投资节奏有望加快。
• 数据表现：前9月铁路固定资产投资完成5722.89亿元，同比增长4.9%。复兴号招标总量达1455辆，其中880辆用于8辆编组，255辆用于17辆编组等。
• 市场趋势：铁路货运需求因“公转铁”政策和公路治理持续上升，铁路货运升势确立，货源回流空间巨大。
• 重点推荐：广深铁路（受益于铁路改革及票价弹性）、大秦铁路（货运改善及股息率稳定）、铁龙物流（受益于铁路改革及货运清算办法）。

2. 航空与机场

• 供需变化：9月上市航司供需增速放缓，主要受台风“山竹”及中非论坛影响。冬春航季航班量增速为6.8%，延续时刻控制。
• 燃油附加费：部分航司提高燃油附加费，以对冲油价上涨对盈利的负面影响。
• 汇率影响：人民币汇率波动加剧，对航空股盈利形成压力。
• 重点推荐：国航、东航、春秋航空及上海机场，看好其供需结构改善及票价弹性。

3. 物流与快递

• 行业趋势：9月快递业务量及收入增速均环比放缓，价格战持续，行业逐步回归理性。
• 企业表现：顺丰、韵达、申通等快递公司9月业务量增速分别为25%、43%、40%，但单票收入有所下滑。
• 重点推荐：顺丰控股（高服务质量与品牌溢价）、申通快递（基本面改善及运营效率提升）。

4. 航运与港口

• 运价波动：BDI指数下跌，但部分航线如美东线、欧线运价上涨，油轮运价反弹，迎来四季度旺季。
• 行业前景：预计2019年航运运价有望反弹，推荐中远海控作为集运改善周期左侧布局标的。
• 港口表现：部分港口如厦门空港、深圳机场等业务量增长，但部分港口如广深铁路等股价表现分化。

5. 跨境电商

• 政策影响：美国启动退出万国邮联流程，可能提高针对中国的终端费，影响跨境出口电商物流成本。
• 企业应对：龙头企业如跨境通采用自建专线物流及海外仓模式，对邮政小包依赖较小，有望提升市占率。
• 重点推荐：跨境通（平台品牌力及业务结构优化）。

关键信息

一、宏观经济背景

• 2018年前三季度GDP增长6.7%，第三季度增长6.5%，经济增速下行压力较大。
• CPI同比增长2.5%，PPI同比增长3.6%，为4月份以来新低。
• 9月社会消费品零售总额同比增长9.2%，网上零售额同比增长27%。

二、政策与市场动态

• 一行两会发声提振市场信心，个人所得税改革政策出台，关注后续红利。
• 布伦特原油价格下跌1.11%，美元兑人民币汇率上涨0.2%。
• 2018年冬春航季飞行计划出炉，整体航班量增速为6.8%。

三、重点公司财务数据

四、行业数据指标

• 铁路货运：大秦线煤炭运输量及增速、煤炭铁路日均装车量及增速等。
• 航空数据：国内航线RPK增速、综合票价指数、客座率等。
• 物流数据：LPI综合指数及分指数、全国快递业务量与收入等。
• 航运数据：BDI指数、中国沿海散货运价、出口集装箱运价等。
• 港口数据：货物吞吐量、集装箱吞吐量等。

风险提示

• 贸易战：持续升级可能影响跨境物流成本。
• 原油价格：大幅上涨可能对航空和航运行业造成压力。
• 汇率波动：人民币贬值预期可能对航空业盈利形成冲击。

行业与公司估值比较

• 市盈率：2018年第43周交运板块市盈率10.31，低于其他行业。
• 市净率：市净率1.17，显示行业估值相对合理。
• 重点公司市盈率：如顺丰控股为29.54，中国国航为10.50，上海机场为18.65，显示部分公司估值具备吸引力。

结论

2018年10月，交通运输行业在政策推动和市场需求变化中表现出分化趋势。铁路行业因“公转铁”政策和集中招标表现强劲，航空业在燃油附加费调整和汇率波动中面临挑战，但仍有结构性机会。物流与快递行业逐步回归理性，价格战影响减弱，部分龙头企业表现突出。航运与港口行业在运价反弹中迎来旺季，但需警惕贸易战对估值的压制。跨境电商行业因美国退出万国邮联，面临物流成本上升压力，但龙头企业有望受益于行业集中度提升。

整体来看，交运板块具备投资价值，重点推荐具备优质资源、改革红利及行业景气度提升的公司，如大秦铁路、广深铁路、顺丰控股、南方航空、东方航空、跨境通等。