从时刻表深挖冬春航季变化_兼论民航新政影响_18页_1mb

航空运输行业分析总结

核心内容

• 民航供需错配问题：我国民航行业在保持高速增长的同时，面临供需结构不匹配的问题，尤其是一线城市机场时刻紧张，导致准点率低迷，影响服务质量与盈利能力。
• 民航新政背景：2017年暑运准点率创历史新低，促使民航局推出新政，通过控总量调结构，提升航班正点率，改善供需关系。
• 行业发展趋势：2017年冬春航季，我国民航计划执行日均班次14682班次，同比增长7.7%，环比增长0.3%。一线城市机场时刻总量同比增速仅为2.9%，而二线城市机场仍保持迅猛增长。

主要观点

• 供需结构变化：一线城市机场因时刻紧张，供给增长受限，市场集中度稳定；二线城市机场市场集中度有所下降，但运力投放增速仍高。
• 价格影响：新政有助于提升航班准点率，增强服务品质，推动消费者偏好航空出行，从而提升票价。
• 运力投放分化：新政导致运力投放向东部更小机场及中西部地区倾斜，同时航空公司可能因亏损风险选择闲置运力，增加成本压力。
• 票价管制放松：预计2018-2020年将迎来票价管制放松的窗口期，与供给瓶颈形成共振，推动热点城市间航线价格大幅上涨。

关键信息

供给增长与运力投放

• 行业整体：2017年冬春航季，民航计划执行日均班次14682班次，同比增长7.7%。
• 一线城市：时刻总量同比增速仅为2.9%，供给增长受限。
• 二线城市：仍保持迅猛增速，市场集中度有所下降。
• 航空公司：各航司计划班次增速差异显著，国航、南航、春秋航空等表现突出。

新政内容

• 严控机场时刻容量：主协调机场取消非协调时段，辅协调机场设定协调时段，增量控制在3%以内。
• 调整时刻容量标准：基于机场航班放行正常率和安全事件等因素，调整时刻容量。
• 优化始发航班结构：单跑道机场起飞时刻不超过容量标准的80%，双跑道及多跑道机场不超过75%。
• 国际与港澳台航班优先：一线城市机场优先用于国际和港澳台地区飞行，限制新增支线航班。

行业影响

• 价格提升：新政推动准点率提升，改善服务品质，提振需求，利好票价上涨。
• 供需敞口：2018年行业供给增速略有下降，供需关系有望维持，利好航司提价。
• 市场集中度：一线机场市场集中度稳定，二线机场集中度下降，未来可能趋于稳定。
• 票价改革：发改委明确票价市场化目标，预计票价改革有序推进，提升行业盈利水平。

投资建议

• 长期标的：国航（存量收益品质最高），南航（二线城市市场份额高，业绩弹性大）。
• 短期受益：国航、春秋航空（运力投放稳健，票价改善概率高）。
• 关注点：政策进一步加码、票价改革、军民融合释放空域资源。

风险提示

• 宏观经济下滑
• 油价大幅上涨
• 汇率剧烈波动
• 安全事故

重点标的推荐

未来展望

• 空域改革：2018-2020年将迎来票价管制放松窗口期，有望与供给瓶颈共振，推动票价上涨。
• 新机场投入：2019年首都新机场投入使用，将吸纳大量运力，优化供需结构。
• 军民融合：军民融合深化，有望释放更多空域资源，改善供需矛盾。

行业走势图

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