20181021-东北证券-交通运输_铁总再度大规模招标_民航冬春航季时刻延续控制_19页_5mb

交通运输行业分析报告总结

核心内容

本报告发布于2018年10月21日，分析了交通运输行业整体及子行业的市场动态与投资策略。报告指出，当前经济增速放缓，但政策支持和行业结构性调整为交运板块带来投资机会。铁路、航空、物流、航运及跨境电商等子行业均受到关注。

主要观点

• 铁路行业：中铁总启动史上最大规模复兴号集中采购招标，铁路固定资产投资同比增长4.9%。预计铁路货运需求将持续增长，尤其是“公转铁”政策推动下，铁路获得的货源回流空间巨大。重点推荐广深铁路、大秦铁路、铁龙物流。
• 航空行业：9月上市航司供需增速放缓，主要受台风和中非论坛影响。冬春航季航班量增速为6.8%，延续时刻控制。燃油附加费上调有助于对冲油价上涨影响，关注客座率提升及票价弹性。推荐国航、东航、上海基地航司。
• 物流与快递行业：9月快递业务量与收入增速环比下降，行业逐步回归理性。顺丰控股、申通快递等龙头企业在价格战中表现稳健，推荐具备高成长性和竞争壁垒的公司。
• 航运与港口行业：集运供需改善，油轮运价反弹，但贸易战影响航运股估值。推荐中远海控等公司布局集运改善周期。
• 跨境电商行业：美国启动退出万国邮盟流程，可能影响跨境出口电商物流成本。推荐具备物流成本优势的龙头企业如跨境通。

关键信息

经济与政策环境

• 三季度GDP增速为6.5%，为九年半以来新低。
• 一行两会发声提振市场信心，个人所得税改革持续。
• 布伦特原油价格下跌1.11%，人民币对美元小幅升值。

铁路行业

• 前9月铁路固定资产投资完成5722.89亿元，同比增长4.9%。
• 复兴号集中采购招标，共1455辆，包含多种编组方式。
• 沿海六大电厂库存逼近高点，预计提振大秦线货运需求。
• 重点推荐：广深铁路（具备改革弹性）、大秦铁路（量价齐升）、铁龙物流（货运清算改革受益）。

航空与机场

• 上市航司9月供需增速放缓，燃油附加费上调以缓解油价上涨影响。
• 冬春航季航班量增速为6.8%，略有放松。
• 上海机场、厦门空港等表现优于行业平均。
• 推荐：国航、东航、上海基地航司。

快递行业

• 9月快递业务量44.8亿件，同比增长24.1%。
• 快递收入增长18.5%，增速环比下降。
• 顺丰、韵达、申通等公司业务量增速高于行业平均。
• 推荐：顺丰控股（高服务质量）、申通快递（基本面恢复）。

航运与港口

• 集运运价上涨，美东线、欧线表现较好。
• 油运市场在国庆期间反弹，预计19年有较好表现。
• 推荐：中远海控（集运改善周期）。

跨境电商

• 美国退出万国邮盟可能提升国际邮政费用，增加物流成本。
• 跨境出口电商行业物流成本上升趋势明显。
• 推荐：跨境通（平台品牌力强、物流成本优势）。

风险提示

• 贸易战持续升级。
• 原油价格大幅上涨。
• 汇率波动加剧。

重点公司推荐

行业数据指标跟踪

• 航空国内指标：RPK增速为11.44%，客座率提升。
• 铁路货运指标：大秦线煤炭运输量增长，铁路货运总量上升。
• 物流与快递：LPI综合指数提升，快递业务量增长。
• 航运：BDI指数上涨，油轮运价反弹。
• 港口：货物吞吐量及集装箱吞吐量增长。

重点公司股价变动

• 本周多数公司股价出现下跌，但部分公司如大秦铁路、传化智联略有上涨。
• 交运板块整体表现波动，部分公司如申通快递、圆通速递股价下滑明显。

行业与重点公司估值比较

• 交运板块市盈率与市净率整体处于中等水平，部分公司估值较低，具备投资潜力。
• 重点公司估值均值在10-30倍之间，部分公司如传化智联估值较高。

总结

本报告指出，交通运输行业在政策支持和行业结构性调整下，具备一定的投资价值。铁路、航空、物流、航运及跨境电商等子行业均受到关注，重点推荐具备改革弹性、业务增长潜力及估值优势的公司。同时，报告提醒关注贸易战、油价上涨及汇率波动等风险因素。