20181021-天风证券-交通运输行业研究周报_9月快递量增速24.1_民航冬春时刻表增速6.77__19页_2mb

交通运输行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年10月交通运输行业的主要数据、市场表现及投资建议，涵盖航空、物流、航运、港口、铁路、公路等子板块。整体市场出现回调，但部分子板块表现优于大盘。

主要观点

1. 市场表现

• A股市场：本周A股市场跌破2500点后止跌回升，上证综指报收于2550.5，环比下跌2.2%；深证综指报收于7387.7，下跌2.3%；申万交运指数报收于2019.4，下跌2.2%。
• 子板块表现：交运行业子板块涨跌不一，其中港口板块涨幅最大（1.7%），公交板块跌幅最大（-8.2%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：恒基达鑫（+12.2%）、深赤湾A（+11.6%）、珠海港（+10.0%）。
  • 跌幅前三：皖江物流（-28.8%）、宜昌交运（-25.2%）、恒通股份（-23.2%）。

2. 航空机场板块

• 民航冬春时刻表：2018冬春季时刻表公布，时刻总量同比增速6.77%，仍相对紧张，前十大机场仅增长2.2%，增速环比下降0.5个百分点。
• 供需关系：供给长期降速是大概率事件，一线机场时刻更为紧张，票价改革有望推动票价上涨，带动运价持续上行。
• 估值：航空股尤其是三大航的PB估值处于历史底部，具备良好投资价值，继续推荐中国国航、南方航空、东方航空，关注春秋航空、吉祥航空。
• 机场表现：首都、浦东机场时刻总量小幅削减不到1%，白云、深圳则有2个百分点的提升。枢纽机场航空性收入仍有提升空间，非航收入消费属性强，具备远期成长性。长期推荐上海机场、首都机场股份，关注白云机场、深圳机场。

3. 物流快递板块

• 9月快递业务量：全国快递业务量达44.76亿件，同比增长24.1%。其中韵达（+42.8%）、申通（+40.2%）、圆通（+25.2%）、**顺丰（+24.5%）**增速较高。
• 单价变化：行业综合单价为11.86元/件，同比下降0.56元/件。韵达单价1.7元/件，环比反弹；圆通单价3.33元/件，同比下降0.36元/件；申通单价3.26元/件，同比微升；顺丰单价24.35元/件，同比微升。
• 投资建议：推荐申通快递、顺丰控股，关注韵达股份、圆通速递，因估值回调及旺季预期。

4. 航运港口板块

• SCFI指数：10月19日SCFI环比上涨2.4%至926.3点。美西线运价上涨3.4%，欧线运价下跌0.5%。
• 市场分析：贸易战导致货主提前出货，美线涨价可能已透支需求，后续需观望。油运价格BDTI上涨7.3%，BCTI下跌1.5%，油运有望企稳。
• 投资建议：推荐中远海控、中远海能，关注上港集团、日照港、唐山港。

5. 铁路公路板块

• 政策支持：国务院发布《推进运输结构调整三年行动计划（2018-2020年）》，强调“公转铁”政策。
• 铁路推荐：推荐铁龙物流、广深铁路、大秦铁路，其中广深铁路PB估值处于历史低位，大秦铁路股息率高。
• 公路推荐：关注粤高速A、宁沪高速、深高速，因省界收费站取消提升通行效率。

关键信息

• 投资建议：重点推荐申通快递、顺丰控股、上海机场、首都机场股份、白云机场、中国国航、南方航空、东方航空、吉祥航空、铁龙物流、大秦铁路、广深铁路，关注韵达股份、粤高速A。
• 风险提示：
  • 宏观经济超预期下滑；
  • 国企改革不及预期；
  • 航空票价不及预期；
  • 快递行业竞争格局恶化。

重点标的推荐

本周重大事件

• 吉祥航空：三季报显示营收和净利润均增长，投资收益显著。
• 海南自贸区：国务院批准设立，对交通、旅游、基建等领域带来利好。
• 增值税改革：可能对交运行业带来不同影响，建议关注议价能力强的公司。

行业数据追踪

• BDI指数：微涨0.2%，显示散货市场略有改善。
• SCFI指数：整体上涨，美西线涨幅显著，欧线略有下滑。
• 航空数据：客座率提高，但国际线受自然灾害影响较大。

标的预测

风险提示

• 宏观经济超预期下滑；
• 国企改革不及预期；
• 航空票价不及预期；
• 快递行业竞争格局恶化。