20150503-安信证券-基础化工_化工新时代_看好新材料_新能源_产业互联网公司_44页_1mb

化工行业投资分析总结

核心内容

本报告主要分析了2015年5月3日基础化工行业的投资策略与市场动态，重点推荐成长性公司和周期性公司。报告指出，随着新材料、新能源和产业互联网的快速发展，成长品是当前投资的主要方向，同时周期品在行业格局改善和景气度提升的背景下也值得关注。

主要观点

• 成长品推荐：重点推荐具有高成长性、估值有安全边际、具备核心竞争力、能够整合产业链并借助互联网工具重构产业架构的公司，如鼎龙股份、康得新、回天新材、青岛双星、德联集团、辉丰股份、金正大、史丹利、新都化工、裕兴股份、多氟多等。
• 周期品推荐：继续推荐行业格局稳定的染料板块（浙江龙盛、闰土股份、航民股份、安诺其）以及景气度向上的超纤（华峰超纤、双象股份）、味精及氨基酸（梅花生物、阜丰集团、星湖科技）等。
• 原油走势：本周原油价格小幅上行，WTI价格在56.9-59.2美元/桶，布伦特价格在64.8-66.5美元/桶。美国原油库存增幅放缓是推动油价上涨的主要因素。
• 环保政策：国务院常务会议强调加快清洁油品的生产供应，力争提前完成成品油质量升级任务，预计2016年1月起国五汽柴油供应将扩展至东部11个省市，全国供应时间提前至2017年1月。

关键信息

• 行业动态：原油价格小幅上涨，环保政策推动清洁油品生产，染料行业进入涨价周期，PVC行业由于产能过剩和需求疲软，短期内难以好转。
• 重点公司动态：
  • 康得新：业绩高增长，布局光学膜、碳纤维、石墨烯等新材料，预计15-16年EPS分别为1.52和2.30元，目标价50元。
  • 鼎龙股份：主打打印O2O业务，彩色碳粉销量翻倍增长，预计15-17年EPS分别为0.50、0.87和1.28元，目标价40元。
  • 金正大：主营复合肥，预计15-16年EPS分别为1.46和1.91元，目标价55元。
  • 浙江龙盛：染料行业龙头，一体化清洁生产，预计15-17年EPS分别为3.10、3.72和4.31元，目标价37.2元。
  • 万华化学：MDI价格上调，盈利拐点显现，预计15-16年EPS分别为1.41和2.19元，目标价30元。
  • 三友化工：粘胶价格上涨，预计15-16年EPS分别为0.33和0.45元，目标价9.0元。
  • 德联集团：布局汽车后市场电商，预计15-16年EPS分别为0.64和1.03元，目标价50元。
  • 永太科技：受益于CF光刻胶和单晶业务，预计15-16年EPS分别为0.67和1.45元，目标价30元。
  • 新洋丰：复合肥业务好转，预计15-17年EPS分别为1.12、1.4和1.67元，目标价40元。
  • 辉丰股份：农业互联网布局，预计15-16年EPS分别为0.92和1.31元，目标价40元。
  • 回天新材：胶粘剂和新材料业务增长，预计15-16年EPS分别为0.92和1.31元，目标价50元。
  • 史丹利：从农资供应商向农业种植服务商转型，预计15-16年EPS分别为2.19和2.88元，目标价75元。
  • 司尔特：布局农资电商，预计14-16年EPS分别为0.48、0.72和0.90元，目标价20元。
  • 光华科技：化学试剂电商，预计15-17年EPS分别为0.70、0.84和1.02元，目标价60元。
  • 久联发展：受益于保利整合，预计14-16年EPS分别为0.77、0.94和1.15元，目标价20元。
  • 鸿达兴业：土壤修复和PVC业务增长，预计15-17年EPS分别为0.60、0.81和1.09元，目标价30元。
  • 雅本化学：农药、医药中间体业务增长，预计14-16年EPS分别为0.17、0.32和0.50元，目标价30元。
  • 联化科技：农药医药中间体业务增长，预计15-17年EPS分别为0.87、1.10和1.32元，目标价30元。
  • 华邦颖泰：并购Albaugh提升国际竞争力，预计14-16年EPS分别为0.63、1.05和1.31元，目标价30元。
  • 裕兴股份：受益于油价下跌，预计15-17年EPS分别为0.61、0.73和0.86元，目标价45元。
  • 国瓷材料：受益于新能源和新材料需求，预计15-17年EPS分别为0.87、1.10和1.32元，目标价56.45元。
  • 德威新材：线缆料行业集中度提升，预计15-17年EPS分别为0.32、0.50和0.61元，目标价25元。
  • 青岛双星：汽车后市场O2O模式，预计15-16年EPS分别为0.15和0.21元，目标价15元。
  • 安诺其：染料电商布局，预计14-16年EPS分别为0.31、1.13和1.90元，目标价25元。
  • 航民股份：收购宇田科技，预计14-16年EPS分别为0.74、1.04和1.30元，目标价16元。

模拟投资组合

成长类和交易型组合

• 浙江龙盛：市盈率10，目标价30.05元，市值占比9.44%。
• 鼎龙股份：市盈率48，目标价24.12元，市值占比17.22%。
• 康得新：市盈率33，目标价46.92元，市值占比47.67%。
• 万华化学：市盈率12，目标价24.75元，市值占比10.66%。
• 金正大：市盈率29，目标价43.01元，市值占比15.00%。
• 永太科技：市盈率26，目标价17.21元，市值占比8.19%。
• 辉丰股份：市盈率37，目标价28.53元，市值占比20.23%。
• 德联集团：市盈率41，目标价28.02元，市值占比8.63%。
• 回天新材：市盈率37，目标价34.13元，市值占比21.13%。
• 久联发展：市盈率28，目标价26.17元，市值占比7.37%。
• 国瓷材料：市盈率43，目标价45.60元，市值占比7.09%。
• 多氟多：市盈率119，目标价33.40元，市值占比5.97%。
• 华峰超纤：市盈率31，目标价37.70元，市值占比8.85%。

总资产

• 基础化工模拟投资组合：总资产29,624万元，市值占比99.99%。
• 中小盘成长类和交易型组合：总资产23,796万元，市值占比100.00%。

风险提示

• 化工品价格下滑。
• 产能严重过剩导致景气下滑。

结论

整体来看，2015年5月3日化工行业投资策略倾向于成长品和周期品。成长品包括新材料、新能源、产业互联网公司，如康得新、鼎龙股份、永太科技等，这些公司具备高成长性、估值安全边际和核心竞争力。周期品则包括染料、超纤、味精及氨基酸等，这些行业景气度提升，具备较强的盈利能力和行业壁垒。投资组合中，浙江龙盛、鼎龙股份、康得新、万华化学和金正大被推荐为标配，其他公司如永太科技、辉丰股份、德联集团等也被视为重点推荐标的。