20150510-安信证券-基础化工_继续重点关注新材料_新能源_产业互联网公司_46页_1mb

化工行业投资总结（2015年5月10日）

核心内容概览

2015年5月10日，基础化工行业报告重点推荐新材料、新能源、产业互联网相关公司，同时关注周期性板块如染料、超纤、味精及氨基酸等。报告指出，尽管原油供应过剩，但需求端有所改善，预计油价将逐步上涨，为化工品带来交易性机会。

主要观点

成长品推荐

• 产业互联网：重点推荐具备互联网整合能力的公司，如鼎龙股份（图文快印O2O）、康得新（裸眼3D O2O）、回天新材（汽车后市场电商）等。
• 新材料：推荐具备高成长性、核心竞争力的公司，如康得新、鼎龙股份、德威新材、鸿达兴业、国瓷材料、裕兴股份等。
• 新能源汽车：推荐多氟多、德联集团等与新能源汽车产业链相关的公司。
• 农业互联网：推荐辉丰股份、诺普信、金正大、史丹利、新都化工等农业服务和农资电商相关公司。
• 其他成长品：推荐低估值、增长确定性强的农药医药中间体如永太科技、联化科技、华邦颖泰，以及具备外延式增长预期的小市值标的如裕兴股份。

周期品推荐

• 染料板块：推荐浙江龙盛、闰土股份、航民股份、安诺其等，认为其行业格局稳定，价格持续上涨。
• 超纤：推荐华峰超纤、双象股份等，认为其行业集中度提升，盈利改善。
• 味精及氨基酸：推荐梅花生物、阜丰集团、星湖科技等，行业景气度提升，盈利增长。
• 其他周期品：推荐粘胶（三友化工、澳洋科技、新乡化工、南京化纤）、涤纶长丝（桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化）、磷肥（云天化、新洋丰）、钛白粉（佰利联等）等，受益于化工品旺季和油价企稳。

关键信息

原油市场

• 原油价格维持区间震荡，WTI价格在58.9-61美元/桶，布伦特价格在65.5-67.8美元/桶。
• 中国货比政策宽松和美国驾车高峰期将推动油价上涨，需求面有所改善。

钛白粉市场

• 佰利联、山东东佳、攀枝花天伦化工等上调钛白粉价格，每吨上涨300-500元。
• 国际巨头杜邦宣布上调钛白粉价格约5%。

重点公司表现

个股观点

• 康得新：14年营收增长63.12%，净利润增长52.25%，预计15-16年EPS分别为1.52和2.30元，目标价50元。
• 新洋丰：15年一季度营收增长23.41%，净利润增长46.63%，预计15-17年EPS分别为1.12、1.4、1.67元，目标价40元。
• 鼎龙股份：15年一季度营收增长40%，净利润增长40.3%，预计15-17年EPS分别为0.50、0.87和1.28元，目标价20元。
• 德威新材：15年一季度营收增长37.9%，净利润增长38.8%，预计15-17年EPS分别为0.32、0.50和0.61元，目标价25元。
• 回天新材：15年一季度营收增长37%，净利润增长7%，预计15-17年EPS分别为0.92、1.31和1.90元，目标价50元。
• 永太科技：收购浓辉化工，打通农药中间体至制剂产业链，预计15-16年EPS分别为0.67和1.45元，目标价300亿元市值。
• 多氟多：锂电池产能扩张，预计15-17年EPS分别为0.28、0.69和1.14元，目标价40元。
• 德联集团：布局汽车化学品后市场，预计15-16年EPS分别为0.64、1.03元，目标价40元。
• 青岛双星：董事长改革后业绩显著提升，预计15-16年EPS分别为0.15和0.21元，目标价15元。
• 辉丰股份：农业互联网平台“农一网”布局，预计15-16年EPS分别为0.63、1.03元，目标价40元。
• 诺普信：构建农业互联网生态系统，预计15-16年EPS分别为0.28和1.46元，目标价75元。
• 金正大：新型复合肥业务增长，预计15-16年EPS分别为1.46和1.91元，目标价55元。
• 史丹利：战略转型为农业种植服务商，预计15-16年EPS分别为2.19和2.88元，目标价75元。
• 司尔特：设立电商子公司切入农资电商，预计14-16年EPS分别为0.48、0.72和0.90元，目标价20元。
• 光华科技：PCB化学品市场增长，预计15-17年EPS分别为0.70、0.84和1.02元，目标价60元。
• 万华化学：低估值高分红，预计14-16年EPS分别为1.41、2.19和2.76元，目标价30元。
• 雅本化学：农药医药中间体业务增长，预计14-16年EPS分别为0.17、0.32和0.50元，目标价30元。
• 联化科技：盐城及台州项目投产，预计15-17年EPS分别为0.87、1.10和1.32元，目标价30元。
• 华邦颖泰：收购Albaugh股权，国际化布局，预计14-16年EPS分别为0.63、1.05和1.31元，目标价30元。
• 裕兴股份：太阳能背板膜业务改善，预计15-17年EPS分别为0.61、0.73和0.86元，目标价45元。
• 鸿达兴业：PVC盈利改善，预计15-17年EPS分别为0.60、0.81和1.09元，目标价30元。
• 久联发展：保利入主带来资产注入预期，预计14-16年EPS分别为0.77、0.94和1.15元，目标价20元。
• 宏大爆破：轻资产模式，预计15-17年EPS分别为0.43、0.56和0.71元，目标价30元。
• 三友化工：粘胶价格回升，预计14-16年EPS分别为0.33、0.45和0.60元，目标价9元。
• 佰利联：钛白粉提价，预计14-16年EPS分别为1.32、1.70和2.13元，目标价25元。

风险提示

• 化工品价格下滑
• 产能严重过剩导致景气下滑

模拟投资组合

• 核心组合：康得新、永太科技、诺普信、鸿达兴业、新洋丰、久联发展、鼎龙股份、多氟多、回天新材、德威新材、安利股份
• 中小盘组合：永太科技、辉丰股份、德联集团、国瓷材料、回天新材、久联发展、多氟多、联化科技

行业动态

• 原油价格震荡，需求改善，预计油价上涨
• 钛白粉价格持续上涨，行业进入涨价周期
• 染料行业景气度提升，价格和销量双增长
• 化肥行业出口关税政策调整，影响国内价格波动
• 粘胶行业受环保政策影响，价格回升

总结

2015年5月，化工行业面临多重机会，包括成长性公司、周期性行业以及油价企稳带来的交易性机会。重点推荐新材料、新能源、产业互联网相关公司，同时关注染料、超纤、味精及氨基酸等周期性板块。报告强调了公司整合产业链、借助互联网工具、提升盈利能力和估值空间的重要性，建议投资者关注具备高成长性、低估值、高盈利潜力的标的。