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报告摘要

建筑行业周报总结（2015.4.24-2015.5.3）

核心内容

本报告总结了2015年4月24日至5月3日期间，中国建筑行业的市场表现、行业动态、重点公司信息及投资策略。

主要观点

市场表现：
- 建筑工程板块（SW）在本周上涨6.82%，远超全部A股指数的0.94%。
- 超额收益达到5.88%，显示出建筑行业在市场中的相对强势。
- 各子行业中，房建工程涨幅最大（9.59%），水利工程涨幅第二（10.29%），而国际工程和装修工程则表现相对较弱，分别为-2.38%和-0.34%。
重点公司表现：
- 在兴业建筑重点覆盖公司中，中国水电、中国中冶、宝鹰股份、中国建筑、宁波建工位列涨幅榜前五，北方国际、瑞和股份、东南网架、金螳螂、云投生态位列涨幅榜后五。
- 公司评级方面，宝鹰股份、美晨科技、亚厦股份、广田股份、苏交科等被推荐为“增持”或“买入”。
投资策略：
- 宝鹰股份：公司市值尚未反映其主业及我爱我家网股权价值，海外业务扩张及供应链平台上线预计带来业绩超预期，建议增持。
- 美晨科技：通过收购赛石园林实现双主业驱动，业绩增长预期强，当前估值低于其他园林公司，建议买入。
- 中冠A（神州长城借壳）：作为“一带一路”概念股，直接受益于政策支持，海外订单支撑未来三年增长，建议增持。
- 东方园林、铁汉生态：受益于PPP模式推进及降息周期，建议关注其估值修复机会。
- 亚厦股份、洪涛股份、广田股份：受益于降准降息及业务转型，建议增持。
- 持续外延并购的公司：如苏交科，其通过并购扩大规模，股权激励计划为其成长提供保障，建议关注。

关键信息

估值现状：
- 各子行业PE（整体法）分别为：铁路工程36.43，路桥工程27.65，房建工程21.64，水利工程35.01，国际工程60.78，钢结构41.72，工业工程45.68，装修工程33.93，园林工程49.28。
- 相对全部A股的溢价率分别为：铁路工程1.41，路桥工程1.07，房建工程0.84，水利工程1.36，国际工程2.35，钢结构1.62，工业工程1.77，装修工程1.31，园林工程1.91。
重点公司盈利预测及估值：
- 各公司2015年及2016年的EPS和PE预测显示，多数公司盈利预期增长，估值逐步下降，部分公司如美晨科技、宝鹰股份等表现出较高的增长潜力。
- 例如，宝鹰股份2015年EPS为0.38，PE为30.34；美晨科技2015年EPS为0.72，PE为35.42；亚厦股份2015年EPS为1.27，PE为25.85；广田股份2015年EPS为1.24，PE为20.50；苏交科2015年EPS为0.63，PE为38.00。

风险提示

投资增速低于预期
新签订单低于预期

行业要闻回顾

宏观政策：
- 财政部推动地方财政改革，加快地方政府债券发行。
- 保监会公布险资投资收益增长情况。
- 美国GDP增速低于预期，外汇局批准QFII和QDII额度。
- 美联储维持基准利率不变。
基建动态：
- 京津冀一体化规划即将下发，预计未来6年投入42万亿元。
- 工行与赤道几内亚签署20亿美元基建合作协议。
- 2014年全国铁路公路水路投资同比增长12.6%。
行业动态：
- 安徽省一季度铁路投资同比增长10%。
- 中印深化铁路合作。
- 兰州银行授信50亿元支持甘肃水利建设。
- 农行意向合作200亿元支持天津水利建设。