20131014-招商证券-煤炭_煤炭产业链跟踪周报-炼焦煤价涨势趋稳_动力煤价全面反弹_18页_1mb

煤炭产业链跟踪周报（131014）总结

核心内容

本报告分析了2013年10月14日煤炭行业的市场表现和基本面情况，重点关注冶金煤和动力煤价格走势及库存变化。同时，对行业投资策略和重点公司财务指标进行了评估。

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主要观点

• 冶金煤价反弹趋稳：炼焦煤价格反弹接近尾声，补库存对煤价影响减弱，下游需求未达预期，预计后续价格走势将趋于平淡。
• 动力煤价企稳反弹：受大秦线检修及冬储煤需求影响，动力煤价格有所反弹，但下游需求仍较弱，季节性影响有限。
• 行业基本面判断：煤价逐步筑底，短期价格回暖，中期受国际煤价和汇率影响，国内煤价可能面临下行压力。
• 投资策略：冶金煤补库行情趋于平淡，建议关注业绩确定及有故事的个股，如永泰能源、冀中能源、潞安环能、神火股份、通宝能源、大有能源。

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关键信息

冶金煤产业链

1. 价格链条：

   • 螺纹钢期货价格上涨0.7%，焦煤、焦炭期价全面回调。
   • 现货价格方面，钢材小幅上涨，焦炭价格稳定，焦煤价格保持平稳。
   • 国际焦煤价格小幅下跌，国内焦煤价格仍具优势。

2. 产量链条：

   • 粗钢产量略有回升，山西煤炭产量大幅增加。

3. 库存链条：

   • 钢铁社会库存和焦煤库存小幅回升，库存天数下降。

4. 损益链条：

   • 冶金煤盈利持平，焦炭亏损收窄，钢铁亏损扩大。

动力煤产业链

1. 价格链条：

   • 山西、秦皇岛、广州港煤价全面反弹10元/吨。
   • 沿海运费上涨，国际动力煤价小幅反弹。

2. 产量链条：

   • 山西煤炭产量周环比上升10%。

3. 库存链条：

   • 秦皇岛库存下降，北方六港库存减少，沿海电厂库存小幅下降。

4. 损益链条：

   • 动力煤亏损收窄，电力盈利减少。

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行业基本面判断

• 动力煤：短期价格回暖，企稳反弹，但需求仍偏弱。
• 冶金煤：炼焦煤价格反弹趋近尾声，后续价格走势将趋于平稳。

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投资策略

• 冶金煤：补库行情趋于平淡，短期刺激因素减弱，需关注真实需求变化。
• 动力煤：价格小幅反弹，冬储煤需求可能带来进一步上涨空间。
• 个股推荐：建议配置三个冶金煤股票和三个有故事个股，包括永泰能源、冀中能源、潞安环能、神火股份、通宝能源、大有能源。

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重点公司主要财务指标

公司名称	股价	12EPS	13EPS	14EPS	13PE	14PE	PB	评级
永泰能源	6.44	0.57	0.40	0.50	16.1	12.9	1.3	强烈推荐-A
冀中能源	8.98	0.89	0.46	0.43	19.3	20.8	1.3	强烈推荐-B
潞安环能	12.55	1.12	0.68	0.71	18.5	17.7	1.7	强烈推荐-A
通宝能源	6.18	0.39	0.60	0.62	10.3	10.0	1.9	强烈推荐-A
大有能源	9.29	0.75	0.68	0.60	13.7	15.5	1.0	强烈推荐-B
神火股份	5.73	0.11	0.40	0.51	14.3	11.2	1.5	强烈推荐-B

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风险提示

• 宏观经济下滑超出预期：可能对煤炭需求造成负面影响。

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图表目录

• 图1：焦煤和肥煤吨净利持平
• 图2：受焦煤价格上涨，吨焦炭亏损收窄
• 图3：喷吹煤吨煤净利持平
• 图4：螺纹钢吨钢盈利持平
• 图5：动力煤亏损收窄
• 图6：按秦皇岛煤价测算度电净利大约0.041元
• 图7：水泥盈利有所下降
• 图8：煤头尿素盈利持平

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表格目录

• 表1：冶金煤价格链条
• 表2：冶金煤月度产量链条——基建和房地产数据
• 表3：冶金煤周度产量库存链条
• 表4：冶金煤及下游产量月度数据
• 表5：动力煤价格链条
• 表6：动力煤产量链条周度数据
• 表7：动力煤产量链条月度数据
• 表8：煤炭上市公司估值比较