深度报告-20240930-华创证券-广信股份-603599.SH-深度研究报告_双产业布局强化盈利纵深_多方向拓展打开发展空间_41页_3mb

广信股份（603599）深度研究报告摘要

核心竞争优势

广信股份深耕光气和氯苯双产业链，拥有32万吨光气许可产能，是国内少数具有完整农药生产体系的民营厂商。光气资源具备稀缺属性，配套离子膜烧碱和热电联产设施，大幅降低成本；氯苯产业链实现从苯到硝基氯苯的完整布局，配套码头工程保障运输优势。公司毛利率持续高于行业平均水平，调整后ROIC高达47%，显著优于同行。

财务表现

2015-2020年，公司ROE从7%增至31%，资产回报率行业领先。截至2024H1，净现金储备达8231亿元，资产负债率为40%。盈利预测显示，2024-2026年归母净利润分别为804亿元、1259亿元、1616亿元，对应PE为13倍、8倍、7倍。

风险提示

产品价格不及预期、在建项目进度延迟、原材料价格波动、环保政策趋严等因素可能影响公司盈利。

投资建议

首次覆盖给予“强推”评级，目标价1584元，基于双产业链布局、高ROE和现金储备，预计2024年PE为18倍。在估值处于历史底部而盈利不断改善的背景下，公司存在价值回归空间。