机械行业高端制造占科创板首批受理9家中的13专题_科创板_机械军工相关映射及估值-20190324-国金证券-21页_2mb

机械行业研究 买入（维持评级）总结

核心内容

行业概述

机械行业近期表现优于大盘，市场优化平均市盈率18.90，国金机械指数2656.24，沪深300指数3833.80，上证指数3104.15，深证成指9879.22，中小板综指9855.23。行业整体呈现积极态势，尤其在工程机械、成长性板块及军工领域。

主要观点

1. 机械行业

• 核心组合：三一重工、杰瑞股份、北方华创、中国重工、四创电子。

• 工程机械：

  • 不当竞争风险提示有助于行业良性发展。
  • 工程机械向行业龙头集中的趋势明显。
  • 2019年2月挖掘机销量达1.87万台，同比增长69%，环比增长59%。
  • 三一重工2018年净利润预计增长182%-202%，恒立液压、徐工机械、中联重科等亦有显著增长。
  • 预计上半年工程机械和铁路设备受益于基建与地产投资加码。

• 成长性板块：

  • 科创板推动高端制造与新材料领域发展，占首批受理企业中的三分之一。
  • 关注半导体设备、锂电设备、光伏设备、新材料等方向。
  • 半导体设备：北方华创等企业受益于进口替代趋势。
  • 锂电设备：动力锂电扩产拉开序幕，核心设备龙头表现突出。
  • 光伏设备：高效电池片持续扩产，PERC技术成为主流。
  • 新材料：高端钛材、高温合金、碳纤维等应用加速。

2. 军工行业

• 核心组合：内蒙一机、中直股份、中航电子、中船防务、航天动力、中航高科、中航飞机、钢研高纳等。
• 南北船整合：
  • 船舶行业战略性重组可能带来外溢效应。
  • 船舶行业未来2-3年增长确定性高，具比较优势。
• 军工改革与军民融合：
  • 经历3年深度调整，行业估值处于历史低位，改革预期增强。
  • 建国70周年、海军阅舰式等事件催化军工板块发展。
  • 军工资产注入案例增加，利好行业估值提升。

关键信息

重点股池

• 机械：徐工机械、先导智能、晶盛机电、内蒙一机、中直股份等。
• 军工：内蒙一机、中直股份、航发动力、中航光电、航天电器、中航沈飞、中航飞机、中航机电、中航电子、中船防务、ST船舶、海特高新、威海广泰等。

市场动态

• 市场回顾：上周机械板块上涨3.08%，军工板块上涨4.35%。
• 行业动态：
  • 科创板首批受理名单中，高端制造与新材料企业占比1/3。
  • 河北省验收工业机器人电缆测试系统，提升产业质量。
  • 漳州核电厂建设2台“华龙一号”核电机组，预计2024年6月投入商业运行。
  • 日本机床出口订单额连续12个月低于上年，显示外需疲软。
  • 新能源汽车1-2月销量增长98.9%，显示市场潜力。
• 公司动态：
  • 三一重工可交换债全部转股，股权比例微调。
  • 先导智能2018年净利润增长38.13%，2019年第一季度盈利预计增长0%-30%。
  • 中直股份净利润增长12.07%，洪都航空净利润增长383.59%。
  • 中航高科净利润增长263.85%，显示强劲增长。

行业数据跟踪

中游行业

• 工程机械：2019年2月挖机销量3.05万台，同比增长40%；起重机销量5784台，增长58.38%；叉车销量8.06万台，增长11.87%。
• 高铁轨交装备：1-2月动车组产量333辆，增长4.1%。

下游行业

• 房地产与基建投资：1-2月固定资产投资完成额增长6.1%，房地产投资增长11.6%。

上游行业

• 综合价格指数：2019年3月22日为122.29，周涨幅1.25%。
• 钢材价格：螺纹钢价格3940元/吨，周涨幅1.29%。
• 动力煤价格：630.6元/吨，周涨幅1.61%。
• 原油价格：布伦特原油期货结算价67.03美元/桶，周跌幅0.19%。
• 液化天然气价格：4415.9元/吨。
• 国产海绵钛价格：65.50元/千克。

风险提示

1. 基建及地产投资低于预期。
2. 原材料价格大幅波动。
3. 全球贸易摩擦加剧。
4. 全球市场动荡风险。
5. 上市公司商誉大幅减值风险。
6. 军工改革不及预期风险。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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