20250227-山西证券-深信服-300454.SZ-全年业绩符合预期_AI算力布局全面升级_5页_414kb

深信服（300454SZ）公司研究报告摘要

业绩概要

• 2024年度：公司营收同比下降19.11%，归母净利润下降1.11%，扣非净利润下滑幅度较大，主要受非经常性损益及云计算业务占比提升等因素影响。
• 2024年第四季度：收入和归母净利润、扣非净利润同比增长明显，显示业绩改善趋势。

特别事件点评

• 收入端降幅收窄：公司三季度开始恢复增长，但全年仍受金融等行业需求疲软影响。
• 毛利率下降：由于云计算业务扩张和市场竞争加剧，毛利率下滑约3.67个百分点。
• 费用管控成效显著：三项费用合计下降约6.25个百分点。
• 非经常性损益影响：理财投资收益等带来约12.1亿元非经常性收益，导致扣非净利润显著下滑。

投资建议与评级

• AI布局：公司积极拓展云业务与AI算力平台，安全GPT、AICP平台和AI应用创新平台等进展显著。
• 盈利预测：预计2024-2026年每股收益分别为0.46元、0.47元、0.46元至1.45元，PE分别为24.91倍至79.50倍。
• 评级：维持“增持-A”评级。

风险提示

• 产品迭代不及预期、宏观经济下行、市场竞争加剧。
• 注意业绩快报未经审计，数据可能与最终年度报告存在差异。

免责声明

• 报告基于公开信息，不保证准确性，投资决策需自行负责。