20230903-安信证券-中国建筑-601668.SH-房建_基建营收稳增_经营性现金流大幅改善_5页_772kb

总结：中国建筑公司证券研究报告

业绩概述

中国建筑2023年上半年实现营业收入11万亿元，同比增长491%;归母净利润28,972亿元，同比增长161%;扣非后归母净利润26,434亿元，同比增长620%。业绩增长主要得益于房建和基建业务稳增，但被房地产业务下滑拖累。

业务结构分析

房建业务营收73,663亿元(+84%)，保持中高端领先;基建业务营收24,128亿元(+80%)，竞争力增强;房地产业务营收12,754亿元(-161%)，拖累整体增长;境内营收106万亿元(+53%)，境外营收545.21亿元(-28%)。分季度看，Q1营收增速812%，Q2增速220%，Q1/Q2归母净利润增速分别为1411%/ -875%，受宏观经济影响。

现金流和财务状况

经营性现金流净流出10,560亿元,同比少流出5,831.2亿元，现金流管理强化效果显著;毛利率同比下降0.62pct至9.58%;期间费用率同比降0.02 pct至4.48%;净利率3.59%，ROE 7.30%。

新签合同和未来展望

新签合同额225万亿元(+113%)，其中房建(+10%)和基建(+79%)为主，高科技、教育、医疗等领域占比提升;2023-2025年收入预测增长率分别为1150%、1070%、1030%，净利润增长率分别为1220%、1081%、1035%。目标价744元，维持“买入-A”评级。

风险提示

宏观经济大幅波动、行业竞争加剧、工程进度和回款风险、股东损益减少、订单结构变化。