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中国建筑2025年年报总结

核心内容概述

中国建筑（601668.SH）于2026年4月21日发布2025年年报，整体表现呈现经营现金流改善、海外业务增长显著、部分细分领域增速较快的特点。尽管整体营收和利润出现下滑，但公司通过优化业务结构、强化应收账款管理、拓展高端制造业及“一带一路”市场，展现出较强的韧性与增长潜力。

主要财务数据

营收与利润

• 2025年营业总收入：20,821.42亿元，同比下降4.81%。
• 境内营收：19,404亿元，同比下降6.2%。
• 境外营收：1,417亿元，同比增长19.4%，海外业务拓展成效显著。
• 归母净利润：390.69亿元，同比下降15.42%。
• 扣非净利润：319.34亿元，同比下降23.2%。

现金流与减值

• 经营活动现金流净额：205.4亿元，同比增长29.8%，连续6年保持正向流入。
• 信用减值损失：186.55亿元，同比增加50.21亿元。
• 资产减值损失：72.10亿元，同比增加7.53亿元。

新签合同与业务增长

合同金额

• 2025年新签合同总额：45,458亿元，同比增长1.0%。
• 建筑业务新签合同：41,510亿元，同比增长1.7%。
• 境外业务新签合同：2,257亿元，同比增长6.9%，增速高于整体。

分业务表现

• 房屋建筑工程：新签合同26,654亿元，同比增长0.5%，仍保持绝对领先。
• 基础设施建设与投资：新签合同14,728亿元，同比增长4.1%。
• 能源工程：新签合同5,870亿元，同比增长17.2%，占比升至39.9%，公司在新疆、甘肃、内蒙古、山西等地承接了光伏发电、风电、核电等项目。
• 水利水运：新签合同721亿元，同比增长32.4%。
• 石油化工工程：新签合同1,897亿元，同比增长17%。

地产业务表现

• 合约销售额：3,948亿元，同比下降6.4%。
• 合约销售面积：1,509万平方米，同比增长3.3%。
• 营业收入：2,844亿元，同比下降7.2%。
• 毛利：410.3亿元，同比下降22.5%。
• 土地储备：期末土地储备6,961万平方米，新增土地储备928万平方米，总购地金额1,892亿元，全部位于一线、二线及省会城市。
• 地产业务重点：中海地产与中建地产分别新增土地499万和429万平方米。

投资建议与评级

• 分析师推荐：维持“推荐”评级。
• 未来三年净利润预测：
  • 2026年：420.04亿元，同比增长7.5%
  • 2027年：437.22亿元，同比增长4.1%
  • 2028年：452.84亿元，同比增长3.6%
• PE预测：
  • 2026年：4.77倍
  • 2027年：4.58倍
  • 2028年：4.43倍
• EPS预测：
  • 2026年：1.02元
  • 2027年：1.06元
  • 2028年：1.10元

风险提示

• 固定资产投资下滑：可能影响整体业务增长。
• 新签订单不及预期：可能影响未来收入表现。
• 应收账款回收不及预期：可能影响现金流和财务健康。

附录：财务预测表（部分）

业务结构调整

• 房建业务：工业厂房等公共建筑领域新签合同占比提升，住宅业务占比下降至20%。
• 高端制造业：承接半导体、新能源、生物医药、航天航空等领域的高端厂房项目。
• “好房子”营造体系：公司首次发布，聚焦“安全、舒适、绿色、智慧”四大价值目标。

其他业务表现

• 勘察设计业务：新签合同额128亿元，同比下降10.0%。
• 其他业务收入：401.6亿元，同比增长18.2%，毛利率14.9%，同比下降9.5pct。

未来展望

公司持续聚焦核心城市与区域获取优质土地资源，强化“咨投建运”一体化优势，积极参与城市更新、保障性住房建设及老旧小区改造。通过精益建造与科技赋能，推动高品质产品发展，提升市场竞争力。