> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国建筑2025年年报总结 ## 核心内容概述 中国建筑（601668.SH）于2026年4月21日发布2025年年报，整体表现呈现经营现金流改善、海外业务增长显著、部分细分领域增速较快的特点。尽管整体营收和利润出现下滑，但公司通过优化业务结构、强化应收账款管理、拓展高端制造业及“一带一路”市场，展现出较强的韧性与增长潜力。 --- ## 主要财务数据 ### 营收与利润 - **2025年营业总收入**：20,821.42亿元，同比下降4.81%。 - **境内营收**：19,404亿元，同比下降6.2%。 - **境外营收**：1,417亿元，同比增长19.4%，海外业务拓展成效显著。 - **归母净利润**：390.69亿元，同比下降15.42%。 - **扣非净利润**：319.34亿元，同比下降23.2%。 ### 现金流与减值 - **经营活动现金流净额**：205.4亿元，同比增长29.8%，连续6年保持正向流入。 - **信用减值损失**：186.55亿元，同比增加50.21亿元。 - **资产减值损失**：72.10亿元，同比增加7.53亿元。 --- ## 新签合同与业务增长 ### 合同金额 - **2025年新签合同总额**：45,458亿元，同比增长1.0%。 - **建筑业务新签合同**：41,510亿元，同比增长1.7%。 - **境外业务新签合同**：2,257亿元，同比增长6.9%，增速高于整体。 ### 分业务表现 - **房屋建筑工程**：新签合同26,654亿元，同比增长0.5%，仍保持绝对领先。 - **基础设施建设与投资**：新签合同14,728亿元，同比增长4.1%。 - **能源工程**：新签合同5,870亿元，同比增长17.2%，占比升至39.9%，公司在新疆、甘肃、内蒙古、山西等地承接了光伏发电、风电、核电等项目。 - **水利水运**：新签合同721亿元，同比增长32.4%。 - **石油化工工程**：新签合同1,897亿元，同比增长17%。 --- ## 地产业务表现 - **合约销售额**：3,948亿元，同比下降6.4%。 - **合约销售面积**：1,509万平方米，同比增长3.3%。 - **营业收入**：2,844亿元，同比下降7.2%。 - **毛利**：410.3亿元，同比下降22.5%。 - **土地储备**：期末土地储备6,961万平方米，新增土地储备928万平方米，总购地金额1,892亿元，全部位于一线、二线及省会城市。 - **地产业务重点**：中海地产与中建地产分别新增土地499万和429万平方米。 --- ## 投资建议与评级 - **分析师推荐**：维持“推荐”评级。 - **未来三年净利润预测**： - 2026年：420.04亿元，同比增长7.5% - 2027年：437.22亿元，同比增长4.1% - 2028年：452.84亿元，同比增长3.6% - **PE预测**： - 2026年：4.77倍 - 2027年：4.58倍 - 2028年：4.43倍 - **EPS预测**： - 2026年：1.02元 - 2027年：1.06元 - 2028年：1.10元 --- ## 风险提示 - **固定资产投资下滑**：可能影响整体业务增长。 - **新签订单不及预期**：可能影响未来收入表现。 - **应收账款回收不及预期**：可能影响现金流和财务健康。 --- ## 附录：财务预测表（部分） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 20821.42 | 21677.18 | 22379.52 | 23189.66 | | 净利润（亿元） | 535.58 | 571.86 | 596.16 | 618.24 | | 归母净利润（亿元） | 390.69 | 420.04 | 437.22 | 452.84 | | 毛利率 | 9.9% | 9.7% | 9.9% | 9.9% | | 净利率 | 2.6% | 2.6% | 2.7% | 2.7% | | ROE | 7.9% | 8.0% | 7.8% | 7.6% | | P/E | 5.13 | 4.77 | 4.58 | 4.43 | --- ## 业务结构调整 - **房建业务**：工业厂房等公共建筑领域新签合同占比提升，住宅业务占比下降至20%。 - **高端制造业**：承接半导体、新能源、生物医药、航天航空等领域的高端厂房项目。 - **“好房子”营造体系**：公司首次发布，聚焦“安全、舒适、绿色、智慧”四大价值目标。 --- ## 其他业务表现 - **勘察设计业务**：新签合同额128亿元，同比下降10.0%。 - **其他业务收入**：401.6亿元，同比增长18.2%，毛利率14.9%，同比下降9.5pct。 --- ## 未来展望 公司持续聚焦核心城市与区域获取优质土地资源，强化“咨投建运”一体化优势，积极参与城市更新、保障性住房建设及老旧小区改造。通过精益建造与科技赋能，推动高品质产品发展，提升市场竞争力。